去杠杆

须重视同业资产期限错配

对于未来的银行间市场的流动性前景，有分析认为，在即将到来的7月，银行将转股分红，企业也将进行财政缴款。如果央行继续不放水，中国银行间市场的钱荒，将会继续。尽管此前曾经传出“大行逼宫央行投放资金”的消息，不过，期待央行再放水的机构要失望了。业内人士表示，央行此次坚决不“放水”，就是意在逼迫银行加快其去杠杆的进程。“如果任由影子银行发展，银行就真有问题了。”接近央行的知情人士指出。

此前，监管层接连祭出银监会8号文、10号文、银行间债券市场清理整顿等调控手段来约束银行过快的信用膨胀，但是银行的信用扩张仍在继续。

社科院金融研究所日前发布的《影子银行与银行的影子———中国理财产品市场发展与评价》指出，债券购买和同业业务是“银行的影子”的重要组成部分，与此同时，银行购买债券的信用创造活动和银行发放信贷的机理一样，而银行同业的信用创造则要隐蔽和复杂得多。社科院报告指出，经测算，通过同业业务进行信用创造的规模由2009年的2万亿飙升至2012年末的近12万亿。

金融机构同业业务主要包括同业存放、同业拆借、回购等业务，涉及债券、贷款、票据和受益权等诸多资产类别。路透指出，近年来包括中国四大行在内的金融机构之所以假道同业市场扩张资产规模来获取高回报，由于银行通过信贷扩张资产规模受限，而同业业务资本占用和政策监管都相对较少，而成为银行机构增杠杆，扩张资产规模的优先选择。以同业业务表现突出的兴业银行为例，该行金融资产总杠杆比率从2010年末的20.76倍降至今年一季度的19倍，同期的同业杠杆比率却从4.72倍升至6.7倍。

刘煜辉指出，为规避监管和节约成本，银行会找一家过桥银行，通过发理财产品或券商定向资管，对应信托授权和票据授权，再返售或者购买理财产品，将其转化成同业资产，但实际上是一笔信贷业务。用同业资金投资非标准化债权资产(非标)业务，使得中国银行影子业务特别是去年到今年上半年膨胀最厉害，杠杆率急剧上升。

一位银行业人士对《经济参考报》坦言，过去，监管层也会时不时做些压力测试，结果出来很多都是皆大欢喜，可是，到了真正市场出现波动甚至危机的时候，才能看出谁没有在“裸泳”。

国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松认为“短期金融市场波动检验金融机构流动性风险管理能力。以目前的货币市场运行机制，央行要熨平短期利率波动应属举手之劳，但是，波动本身对金融机构的流动性风险管理能力是一个体检，预期近期一些对流动性盲目乐观、对流动性风险管理准备不足的金融机构，会付出学费，特别是近期在同业市场期限错配显著的机构。”