东方证券：房地产业不宜过分悲观 维持看好

　　虽然未来的政策和基本面有不确定性，但我们认为也不必过分悲观：

　　1）经济刚刚复苏，地产投资增速还在低位，政策难免“投鼠忌器”；

　　2）市场有分化，有的城市房价涨幅快，有的慢，涨幅快的城市进行政策强化是必要的，但若搞“全国一刀切”，难免会伤及无辜

　　3）房价再进入持续下降通道的可能性不大，这既不是中央政府的目的（稳是目的，不是跌，否则房价在去年6 月纷纷上涨时就该调控了），也不是地方政府希望看到的（地方财政高度依赖房地产的状况并没有根本改变）；

　　4）目前成交结构中刚需是主流，投资投机需求并不高，这是与以往明显的不同，因此，需要打压的需求，我们认为空间并不大，增加供应才是良策；

　　5）潜在刚性需求依然较为旺盛；

　　6）企业财务状况和资金成本是在不断改善的；

　　7）重点公司预收账款丰厚，13 年业绩确定性较高。

　　投资策略：我们认为在政策面明朗之前，地产股可能还有下调的动能，但从动态PE 估值看，下跌空间不大，因为再跌10%‐15%基本又回到历史估值底部了。总而言之，有底，不宜过分悲观，待政策明朗。

　　风险提示

　　未来政策力度超预期。