迈过7万亿元大关。这是中国信托业在2012年交给中国金融市场的总量数据。

仅仅在几年之前，信托业仍然被监管层和投资者视为“小金融”，而从2012年的数据来看，信托业已经一跃超过保险业成为仅次于银行业的子行业。

业内普遍认为，信托业绩的高回报促成了信托业的高成长，而这种高回报率能否持续成为检验其良性发展的关键。

“我不认为包括信托在内的表外资产业务能够持续实现高回报。”瑞银证券首席证券策略分析师陈李告诉《中国经济周刊》，“随着越来越多违约案例的出现，会让那些曾经热衷于信托的投资者意识到，信托并没有想象的那么安全。”

信托高收益预期下滑

无法否认的是，信托业的高成长主要来自于预期高收益的诱惑。只要在搜索引擎中输入信托产品，结果是绝大部分产品的年化收益都能够接近甚至超过10%，这一回报水平远远超过了同期的存款利率和国债利率。

“信托业从本质上来说是一种分享机制。”中国信托业协会会长、中信信托有限责任公司董事长蒲坚告诉《中国经济周刊》，“我们把很多人的资金集合在一起去做项目，平等地分享收益，让更多的人共同富裕。”

但相比其他股票、债券等投资品类，信托产品的门槛往往较高，一般以100万元作为投资门槛资金，也存在以30万~ 50万元作为投资门槛资金的情况。相较而言，较低的流动性也是其高收益所要付出的对价。

一位信托业资深业内人士告诉《中国经济周刊》：“信托业之所以如此火爆是与我国金融改革滞后密切相关的。由于银行利率改革迟缓，倒逼出了包括高利贷等市场化的利率，相比较高利贷，信托业是一个相对规范的行业，其代表的影子银行爆发式增长有其合理性。”

根据诺亚财富的报告显示，通过此番调整，金融机构对企业的贷款利率总体下行，贷款加权平均利率从2012年6月的7.06%降至2012年9月的6.97%，一般贷款加权平均利率从6月的7.55%降至9月的7.18%。这拖累了信托产品收益率下降。

“2012年下半年以来，我们可以看到央行的货币政策越来越宽松。”诺亚财富研究部助理研究总监李要深告诉《中国经济周刊》，“伴随着银行贷款利率的下行，2012年以来，信托产品平均预期收益率呈持续下降趋势，从年初的9%以上降至11月的接近8%。”

不过，虽然信托业务本质上是对银行优质存款客户资源的抢夺，但银信合作却在过去几年中表现得如火如荼。蒲坚介绍说，以中信信托为例，在过去几年有超过一半的渠道是由银行代销完成的。这使得在相当长的时间里，银行和信托能够共生共赢。

然而，这个局面正发生着转变。