做什麼？——供給側結構性改革的近期重點【5】

第五節 防范風險“去杠杆”，確保供給安全

2008年以來，中國非金融企業和政府部門的債務佔GDP比率整體呈上升趨勢。盡管與發達國家相比，我國名義杠杆率並不高，但潛在風險並不小，一是存在較多隱性債務，二是債務增長偏快。當前金融監管的首要任務，是在保持經濟長期穩定增長的同時，標本兼治，逐步並有效地重組和化解債務，切實防范和化解系統性金融風險。

一、當前我國杠杆率的現狀及總體估計

“杠杆率”是本輪金融危機后國際銀行監管領域新設的監管指標。本研究採用的杠杆率是債務余額與GDP之比（債務/GDP）。在對總杠杆率進行估算時，按照麥肯錫（MGI）的研究，總債務是對居民、企業、政府與金融機構這四大分部門的債務進行加總。

1.居民家庭杠杆率

在家庭部門杠杆率測算中，家庭部門的債務通常選擇住戶貸款這一指標值，以貸款額與GDP比率來衡量家庭部門杠杆率水平。根據中國人民銀行編制的金融機構本、外幣信貸收支表（按部門分類），截至2014年年末，住戶部門未償貸款余額23.1萬億元。從表3-1可以看出，我國家庭部門的杠杆率呈階段性上升趨勢。1996—2014年，我國家庭部門的杠杆率從3%上升到36%。18年間，又可分為三個階段：1996—2002年，家庭部門的杠杆率由3%升至14%﹔2003—2008年，杠杆率水平基本平穩，維持在18%上下﹔2009年以來，杠杆率繼續走高，從2009年的24%上升至2014年的36%。