原題：2.1萬億住房公積金如何打理更安全

一個月之前，中國証監會主席郭樹清發表文章，表示對住房公積金採取市場化的方式實現保值增值，既確有必要，又非常可行。他的此番論述引發業界對住房公積金是否可以進入資本市場的爭論。

值得交代的背景是，正在修訂的《住房公積金管理條例》中，住房公積金的投資管理是一項重要內容。

11月27日，中國証監會基金監管部副主任徐浩在接受中國青年報專訪時表示，在《住房公積金管理條例》的修訂准備工作中，中國証監會參與了部分研討，並對改進住房公積金的管理和投資運營模式提供了工作參考意見。

“一方面，資本市場的健康和規范，需要大力培育發展專業機構投資者，不斷引入包括証券投資基金、保險資金、養老基金、住房公積金、QFII等在內的長期資金。另一方面，健康和規范的資本市場也將有利於各類長期資金通過專業理財，按照審慎、組合投資的原則，在充分考慮資產安全性、流動性的基礎上合理管理風險、實現保值增值，分享社會經濟成長的成果。”徐浩說。

業界人士認為，未來住房公積金是否入市與正在修訂的《住房公積金管理條例》密切相關。一旦入市投資的相關內容寫入條例，公積金入市或許只是時間問題。

住房公積金入市不等於買股票

住房公積金為什麼要進入資本市場？

住房和城鄉建設部的統計顯示，截至2011年年底，全國住房公積金余額2.1萬億元。這些錢，目前隻有兩個投資渠道：存入銀行，購買國債。

事實上，住房公積金存入銀行和購買國債，很難跑贏通脹，無法實現基本的保值需要。

“不論是住房公積金還是養老金，在保障安全性的同時都有保值的需求。更進一步，從繳存職工的利益出發，還有增值的需求。”徐浩告訴記者，如果沒有一個合適的投資、管理方式，這些長期資金可能將面臨跑不贏通脹的壓力。

不僅如此，在徐浩看來，我國還面臨人口老齡化的壓力，如果住房公積金能夠較好地繳存積累並實現保值增值，那麼參照新加坡的中央公積金制度，我們的住房公積金除了住房互助，還可以研究考慮在養老和醫療方面發揮作用。

“從這個意義上講，這筆錢保值增值是很有意義的，有利於繳存職工利益的最大化，是對繳存職工利益的一種保護。”在另一個層面，住房公積金等長期資金入市也符合我國資本市場長期健康發展的需要。

徐浩告訴記者，中國証監會一直以來都強調發展機構投資者，早些年就曾提出過超常規發展機構投資者。近年來，更是加大了這方面的工作力度，採取了一系列有力的、市場化的措施。隻有在機構投資者佔比合理的情況下，價值投資理念才能佔主流地位，資本約束機制才能有效，市場才會越來越成熟，資本市場的資源配置的功能才能充分發揮。

截至2011年年底，我國資本市場中，機構持股佔比達73.5%，但其中大多是機構法人持股，証券投資基金、保險公司、QFII和養老金等專業機構投資者僅佔13.6%。而美國機構投資者超過50%，澳大利亞達40%，英國也超過了30%。

也就是說，我國証券市場26.5%投資者是個人投資者，但這些個人投資者的交易量卻佔到整體市場交易量的85%。這些數據意味著，我國証券市場需要繼續大力發展專業機構投資者，不斷引入長期資金。

中國証監會提供的數據顯示，最近10年，我國証券市場長期投資的平均年化收益是不錯的。2001∼2011年，投資我國股票市場的平均年化收益率為7.8%。公司債的年化收益率為6.7%。2001~2011年，全國社保基金的平均年化收益率為8.4%。2003年7月，合格境外機構投資者（QFII）進入中國資本市場，平均年化收益率達到16%。

“從長期看，全球范圍的資本市場總體跟經濟的發展是相匹配的。”徐浩說，經過長期基礎性制度的逐步建立和完善，特別是經過近年來一系列的市場化改革措施，我國資本市場越來越向成熟和規范的方向發展。這些年推進的股權分置改革、發行制度改革、退市制度的實施等改革措施已經推動整體市場更加合理化，我國的股票市場越來越具有投資價值。養老金、住房公積金等長期資金進入証券市場，審慎投資、組合投資、長期價值投資，充分考慮資金安全、合理管理風險，應當有利於實現資金的保值增值。

需要指出的是，住房公積金入市並不意味著就是買股票，証券市場有很多固定收益類的產品可以選擇，比如金融債、央票、企業債、公司債、貨幣市場基金、債券基金等等，都是低風險、收益相對可靠的產品。這些年來，固定收益類產品的整體平均收益率大多超過同期存款利率和通脹水平。

“住房公積金進入証券市場，可以把固定收益類的產品配置得高一些，把權益類的產品配置得低一些。這樣在保障資產安全性的同時，還可以保証一定的收益。”徐浩說，讓長期資金入市並不是為了救股市。養老金、住房公積金等長期資金入市，是世界通行的做法，不這麼做不利於資金的保值增值，長期看，實際上也是資金安全性的問題。

自從郭樹清擔任中國証監會主席之后，住房公積金入市的研究開始正式列入日程。

按照郭樹清此前發表的文章，中國証監會與住房和城鄉建設部共同研究改進住房公積金的管理和投資運營，取得了實質性進展。

據介紹，在住房和城鄉建設部主導的《住房公積金管理條例》修訂准備過程中，証監會與住房和城鄉建設部進行了較好的工作溝通，參與了討論並提出了相關意見建議。

徐浩表示，証監會將一如既往地加強資本市場的監管和規范發展，積極創造條件，鼓勵各類長期資金進入市場，分享經濟發展成果。長期資金進入市場，也是國際慣例。具體到我國的住房公積金如何進行制度設計，應當由相關管理部門在充分研究的基礎上全面考慮、統籌決定和安排。

從目前看，住房公積金入市的最大障礙就是現行的《住房公積金管理條例》，這個條例規定，住房公積金隻能存入銀行和購買國債。如果這一點被突破，住房公積金入市則會勢如破竹。