回歸創投本質

　　同樣的投資方向，軟銀中國的投資為何回報高？

　　與其他機構相比，軟銀中國在清潔能源方面的投資，是青睞擁有很高技術門檻的能源效率項目。他們沒有用“新能源”來定義他們的投資方向。薛村禾的說法是，省下來的能源是最綠的，把浪費的東西拿回來再用是最好的。而且，能源效率在中國是很大的問題，中國的煉鋼、發電等能源效率方面比發達國家要差20%~30%。

　　四川省達科特能源科技有限公司就是這樣的公司，用高技術手段低成本、安全地將“低價值”廢氣（如坑口煤氣、煉油廠的干氣）抓回來，為社會、企業解決了幾十億立方氣體污染和浪費的大問題（目前，絕大多數“廢氣”被“放空”排放或點“天燈”燒掉），化廢為寶，既符合國家政策導向又具有巨大的成長空間。

　　薛村禾認為，一個公司是否有巨大的機會，往往與是否能為社會解決難題連在一起，能為社會解決越難的問題，社會認可的價值就越大，社會就會給予越高的回報，市場的無形之手就會愈加表現得明顯。

　　目前我國能耗的6%用在各式各樣的壓縮系統，能效隻有60%左右。軟銀中國投的一家優化壓縮系統能耗公司，幫助企業減少壓縮系統15%~30%的能耗。某家公司用了這個系統，一天省出8萬度電。薛村禾介紹說：“我們做過測算，如果用這個系統優化不同的行業，可提高20%左右的能效，這樣省下來的電相當於整個北京市的用電量。”

　　在TMT行業，軟銀中國用美國開發西部時候“挖金子”和“送水”業務做比喻，來闡述其投資方向。“挖金子”指的是面向終端用戶提供的內容，包括電商、網游、富媒體、垂直領域應用等內容。這方面，軟銀中國團隊偏好的“金子”是內容集成商和平台，軟銀中國第一期基金投資的阿裡巴巴、淘寶、分眾傳媒等投資回報率高達幾十倍的項目無不與此有關。

　　“送水”服務則是軟銀中國當下更為關注的熱點，主要是提供支付、物流、信用、搜索算法、顯示技術等服務的公司。它們雖然沒有直接經營電商、媒體等互聯網內容，卻是后者必不可少的支撐環節。

　　“在黃金十年，好似遍地是黃金，人們隻要撿就行了，不需要有太多的技巧。現在技巧的重要性以及投資的專業性已是不言而喻的。”薛村禾表示，VC的生意模式是尋求“高回報”，要用自己特殊的眼光，找到“對的”公司，總體而言，就是那些既能為社會解決民生問題，同時市場足夠大、壁壘足夠高、可擴充性和可持續性足夠好的企業。而強者愈強的“馬太效應”也將在PE行業出現，專業化、品牌化的VC/PE受到市場認可，進而獲得更多資金支持。投資前移，產業做深，這是創投應有的本分。

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