短期动荡长期利好

央行甚至更高的决策层正在主动挑破泡沫，短期金融市场会产生动荡，而且会持续一段时间，但是对于中长期金融以及经济发展一定是好的。

6月初的资金紧张不仅导致货币市场利率大幅飙升，还导致恐慌情绪在整个市场蔓延，股市、债市，理财产品和基金产品都出现了明显的连锁反应。

在经历了黑色星期一之后，A股周二大幅震荡，沪 指 盘 中 一 度 跌 逾5 %，跌 破1 9 0 0点 大 关 至1849.65，创四年来新低。周二午后沪指大幅反抽，跌幅收窄，重回1900点之上，收于1959.51。

“近期A股市场大幅下跌，主要原因在于银行间市场资金紧张引发一系列连锁反应、美国计划收缩量化宽松政策以及国内经济增速预期持续下调。”博时基金投资经理曾升预计，央行将继续保持稳健，政策出现重大转向的可能性较小。在这种背景下，短期无风险利率飙升以及上市公司中报业绩可能不及预期，股票市场短期内可能存在系统性风险，高估值的行业及公司可能面临一段挤泡沫过程。

但是，这些在好买财富C EO杨文斌看来是政府在主动挑破泡沫。中国这两年一直在加杠杆。中国加杠杆的路已经到了一个拐点，货币再投放对经济的刺激作用和边际效应已经大不如从前。从风险角度看，加杠杆带来的后遗症却越来越明显。

杨文斌认为，央行甚至更高的决策层正在主动挑破泡沫，短期金融市场会产生动荡，而且会持续一段时间，但是对于中长期金融以及经济发展一定是好的。提早挤破泡沫，让资金回归实业，把地方政府、银行以及其他金融机构的杠杆比率降下来是明智的。

但是，在中国政府主动挤泡沫的同时，我们也要警惕全球资本流动变化对外部流动性的影响，对国内经济的冲击。最近国际市场在讨论中国是否陷入明斯基时刻，即在经济长时间的稳定期内，资金持续追逐资产投机，导致债务急增、杠杆上升，最终引发内部的金融危机。

在经济学家易宪容看来，当前中国的情况不会这样悲观，但也不可掉以轻心。因为，当前资金仍然大量涌入国内房地产市场，无论是银行体系不良贷款的风险，还是国内影子银行及地方政府融资平台的巨大风险，都可能被国内房价上涨假象所掩盖。眼下还无法预见明斯基时刻在中国出现，但如果国际热钱大规模撤出中国，可能刺破中国的房地产泡沫，从而让国内金融体系的潜在风险都爆发出来。

“市场担心美国量化宽松政策准备退出，国际热钱开始撤出新兴市场，而中国5月新增外汇占款锐减，也从侧面印证了这一点。”易宪容认为，热钱撤出不仅会引发新兴国家股市大跌，引发全球金融市场资产价格剧烈波动，也可能引发新一轮的全球金融危机。（记者 刘振冬）