技術性救市，從實質上說，正如醫生沒有找到病根導致“頭痛醫腳，腳痛醫頭”一樣，即使救得了一時也救不了一世，甚至會帶來惡性循環。技術性救市不能使我國股市徹底脫離危險，救市要找准股市本身的制度性病根“對症下藥”。

一、新股發行改革不在於審或不審

發展中國A股市場化能有效提高資本的融資效率，優化資本配置。人們熱衷於討論新股發行審批制度取消與否。筆者認為，無論審或不審，都會產生相應的交易費用，若交易費用過高都會妨礙了我國A股市場化的發展，只是兩害相權取其輕。

威廉姆森認為，交易費用的存在取決於三個因素，即受到限制的理性思考、投機取巧以及資產專用性。投資者個體、政府相關部門的有限理性和機會主義以及價值投資的不確定性是我國A股市場交易費用過高的原因。這些因素單獨作用會導致交易費用的產生或增加，它們的綜合作用更會放大交易費用。盡管新制度經濟學家們對交易費用的內涵做出了不同的表述，但其實質是基本一致的，即他們都認為交易費用與經濟理論中其他費用一樣是一種機會成本。

交易費用有三種類型，即市場型交易費用、管理型交易費用、政治型交易費用。根據科斯等人的觀點，市場型交易費用主要有合約的准備費用（搜尋和信息費用）、決定簽約的費用（談判和決策費用）、監督費用和合約義務履行費用。我國目前股市中需要降低的交易費用主要有三方面。

一是需要降低搜尋和信息費用。首先，散戶和機構投資者等其他投資主體需要獲得有關股票發行和交易的信息﹔其次，他們需要了解有發行或交易意向的某支股票的基本面，綜合考慮宏觀經濟狀況、政治因素、行業狀況、公司情況、發行或交易價格等方面的信息，用於比較這些股票的成本與收益﹔再次，參與股票發行和交易的主體需要搜尋交易對方和潛在競爭者可能會採取的行動的A股市場股票的供求信息﹔最后，他們還需要掌握有關村公司、行業和國家相關部門的政策情況。

股票市場對相關信息有強烈需求，並且對信息披露的及時性和真實性有很高的要求，但是我國目前股票發行和交易的市場中介服務組織不規范，尚未成為提供市場信息的主要力量﹔政府相關部門提供的信息由於尋租行為導致虛假信息頻現，投資者對信息的真實性信心不足﹔傳統的信息傳播方式覆蓋面小，信息量不足，時間滯后。由此造成中國A股市場信息不完全、不對稱，投資主體要進行股票的認購和交易就必須花費大量的時間和金錢搜尋有關信息。