金融新政 面臨挑戰

一周以來，整個中國金融界浸染在緊張揣測中，銀行“錢荒”，股市“大跌”，民意忐忑，而央行不疾不徐，冷眼旁觀，見招拆招。面對中國金融市場的重大震蕩，李克強總理帶領的新政府究竟怎麼想?

【總理主張】

5月24日，國務院總理李克強在瑞士經濟金融界人士午餐會上發表題為《攜手邁向中瑞務實合作的新未來》的演講，並表示堅定不移推進金融市場化改革。

6月8日，李克強表示，要通過激活貨幣信貸存量支持實體經濟發展。

6月19日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，研究部署金融支持經濟結構調整和轉型升級的政策措施。推動民間資本進入金融業。鼓勵民間資本參與金融機構重組改造，探索建立民間資本發起的自擔風險的民營銀行和金融租賃公司、消費金融公司等。嚴密防范風險。加強信用體系建設，排查和化解各類風險隱患，提高監管有效性，嚴守不發生系統性區域性金融風險的底線。【詳細】

【專家解讀】

中央財經大學應用金融系主任 韓復齡

央行面對“錢荒”按兵不動的態度，最終指向的是銀行間市場盛行的“資金空轉”問題，反映了讓資金進入實體經濟的政策意圖。

從一定意義上講，這是新一屆政府政策上的主動調控，而不是等到泡沫破裂后的被動調整，將有利於維護金融穩定，也有利於改變房地產和地方政府融資平台佔用太多資金，擠壓實體經濟的狀況。事實上，優化金融資源配置，讓金融更有力地服務於實體經濟，正是當前中央所提倡的。國務院總理李克強近期三度提及要“激活貨幣信貸存量”，彰顯停止擴張性政策、讓金融更好服務於實體經濟的政策意圖。

一是強化對影子銀行的治理。“影子銀行”體系存在以下的金融結構脆弱性。杠杆比率高，正規銀行體系受資本充足率和法定准備金的約束，但影子銀行體系並無此約束。期限錯配嚴重，影子銀行通過大量短期的融資工具來獲取資金，支持中長期的融資項目，在負債和資產的期限匹配上有較為嚴重的錯配，遠過於銀行類機構。影子銀行體系是過去三五年快速發展起來的，風險控制能力弱，沒有經歷過系統性的壓力測試，也缺乏透明度，沒有最后貸款人安排。

二是全面收緊地方政府融資口徑。“錢荒”懲戒影子銀行意在收緊地方政府融資渠道，從而再度強化對地方政府盲目擴張傾向的約束，可以認為，這是中央政府重塑地方政府治理結構這一過程的重要組成部分。地方政府融資收緊后，投資增速將會有向下的壓力，這在長期內符合經濟效率，但在短期內會造成流動性收縮和經濟增速下行的后果。

三是強化對銀行業流動性風險的管理。今后流動性風險評估在銀行評估中的重要性將明顯上升。主動負債的局限性在此次“錢荒”中受到強約束，銀行將重新明確“存款立行”的方針，預計未來擁有穩定存款來源的銀行將更具有市場競爭力。【詳細】