业内人士认为，转型升级需要相对稳定的宏观环境——

注重抑制资产泡沫不是货币政策转向信号

2016年11月07日08:31 来源：经济日报

原标题：注重抑制资产泡沫不是货币政策转向信号

　　在去杠杆的背景下，货币政策不会过于宽松来刺激经济，也不会突然大幅收紧。经济结构转型、升级需要时间，需要一个相对稳定的宏观经济环境，包括稳健的货币政策予以支撑。可以预期的是，今后货币政策将更加稳健、中性

　　近日，中共中央政治局会议分析研究当前经济形势和经济工作时表示，要坚持稳健的货币政策，在保持流动性合理充裕的同时，注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险。会议将货币政策与抑制资产泡沫结合起来，引起了市场的关注。应该如何理解这一表述？这是否意味着货币政策重心发生转变甚至转向？

　　抑制泡沫防控风险

　　“近期，部分城市房价上涨较快，当前提出抑制资产泡沫主要考虑的是这一因素。”包商银行首席经济学家华而诚认为，资产泡沫会影响金融稳定，因此需要引起重视。

　　数据显示，9月份全国70个大中城市中64个城市新建商品住宅价格同比上涨，部分热点城市涨幅达到三四成。与此同时，个人住房贷款增速明显较快。前三季度全国个人住房贷款增加3.63万亿元，同比多增1.8万亿元，尤其是在7月份，房贷占据新增贷款的“大头”，而企业贷款甚至出现了少见的负增长。

　　短期内，个人住房贷款迅速增长引起了不少担忧。一方面，流入房地产领域的资金增多，成为了房价上涨助推器；另一方面，个人住房贷款短期过快增加，也增加了金融体系的风险。

　　“目前居民加杠杆还是有空间的，风险可控，但短期过快增加也会加大风险。”中国民生银行首席研究员温彬表示，目前，我国住房按揭占GDP的比重在25%左右，相较美国40%以上的水平，我国居民加杠杆仍有空间。但短期增加过快的话，风险不容忽视。从银行体系来说，大多数银行今年都把住房按揭作为重点，在有效地满足居民的刚性需求和改善性需求的同时，也出现了假按揭、首付贷等情况，这些违规行为有可能加大将来违约的风险。

　　温彬认为，在全球量化宽松以及负利率的背景下，中国利率水平降低有利于降低投资消费门槛，降低成本，有助于扩大投资消费。“但在杠杆率运用上要谨慎。”温彬认为，杠杆率包括居民部门和企业部门，企业通过银行负债，加大经营财务风险。居民部门杠杆率过高，又会导致资产膨胀，利用高杠杆率进行投机炒作，就会助长泡沫。所以无论是企业部门还是居民部门，在保持低利率的水平下，对加杠杆要保持谨慎态度。

　　此外，金融机构的加杠杆行为也需要引起重视。温彬介绍，如在债券投资方面，一些金融机构期限错配，用短期资金投资较长期的产品；还有一些加杠杆的行为，如金融机构把融资买入的国债反复进行质押融资后再投。这都在无形之中加大了金融机构的流动性风险。

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