特别关注：中国经济决不会被“唱衰”

　　金融领域潜在的流动性风险加大，但不会发生系统性金融危机，只要处理得当可以变成积极因素

　　长期以来，我国的金融市场存在诸多结构失衡问题，不仅影响着金融体系支持实体经济的效率，而且还给实体经济运行带来一定潜在风险。尤其是去年以来中国两次发生流动性紧张，更是引起国内外的广泛关注。

　　这两次流动性紧张与影子银行规模过快膨胀不无关系，也被认为是金融风险累积的重要标志。应该说，中国的影子银行与发达国家存在很大不同。美国等发达国家的影子银行业务是在高度发达的金融市场上出现的，基于房地产贷款的衍生品、证券化及再证券化的交易工具，杠杆率高、衍生产品复杂，在缺乏监管的条件下成了一种投机化的产品。而中国的影子银行业务体系是在金融市场化程度不高、存在利率管制、正规金融资源得不到充分满足的情况下，规避严格监管以满足投资需求的产物。

　　中国影子银行近年来发展迅速，实际是社会融资趋于多元化的表现。中国大量的影子银行产品基本投向了实体经济，很少在虚拟市场上进行投机交易，杠杆率也在可控的范围内。只不过影子银行业务往往借短用长，造成期限错配风险，在某些时点造成流动性紧张，需要货币政策操作更加灵活。只要我们加大改革力度，将地下资金或影子银行资金，变成规制化的地上资金和阳光资金，不仅可以避免金融风险，而且可以使我们的金融秩序更加有序，资本流动更加有效。

　　地方债务存在局部违约风险，但总体风险可控，债务水平仍是世界主要大国中最低的

　　近年来，地方债务风险突出，有三个原因：一是部分城市受房地产不景气影响，作为地方政府收入重要来源的土地出让金大大缩水，影响政府还贷能力。二是2014年仍然是地方债务集中到期，而在大部分建设项目尚不到盈利还款时期。三是影子银行成为地方债务来源的主要形式。在监管不到位的情况下，地方政府的平台贷、城投债，包括其他各种形式的政信合作，可能存在融资主体的设立和运作不规范、缺乏外在约束机制的情况，一定程度增加了违约风险。地方政府债务规模膨胀过快，拉高了利率水平，也挤占了中小企业银行贷款额度，提高了融资成本，是中国当前宏观经济运行面临的重要挑战。当然，中国地方债务规模的持续扩大有深层次体制原因，中央和地方“财政收支倒挂”，事权与财权不对称，造成不少地方政府财力不足，需要通过大量借债来支撑地方建设。

　　但我们必须看到，地方债务风险仍然总体可控。一是从国际通常参考标准看，政府债务指标处于合理范围。截至2013年6月，中央和地方政府债务（含或有债务）的GDP占比为56．2％，这一水平同其他新兴市场国家相比算不上过高，而且远低于多数发达国家，也低于国际通常使用的60％的参考值；全国政府外债占GDP的比率为0．91％，远低于国际通常使用的20％的参考值。二是地方政府债务资金大多投向了市政建设、土地收储、交通运输、保障民生、农林水利、生态建设等基础性、公益性项目，形成的大量优质资产可作为偿债保障。三是当前我国经济仍保持较快的发展，为债务偿还提供了根本保障，适时展期偿付可推后风险，对债务压力将起到缓解效用。