（二）金融结构调整的切入点

通过金融结构调整降低经济周期和经济结构“双重调整”对金融体系稳定的冲击，可以从两方面着手：

一是对于“增量”融资需求，应通过大力发展多层次资本市场（包括债券市场与股票市场；包括场内与场外市场），提高直接融资比重，改善金融结构。近两年我国债券市场发展提速，但由于市场分割和规则不统一（如人民银行管辖的银行间债券市场、证监会管辖的上市公司债券发行和交易所债券市场、发改委管辖的企业债发行），在一定程度上增加了交易成本，降低了市场效率；而股票市场受国际金融危机影响长期持续低迷，其融资功能几乎丧失，在市场低迷中其制度建设上的缺陷（如发行制度、交易制度、信息披露制度）等也充分暴露出来。因此，直接融资市场的发展需要按照市场化、法制化的方向进一步理顺现有监管体制，完善和统一相关制度，提高市场配置资源的有效性。此外，在经济转型过程中，大量中小企业融资需求增加，对多层次资本市场的发展提出现实要求。多层次的资本市场建设，既包括门槛较高的场内市场，也包括门槛相对较低的各种类型的场外市场；既包括全国性市场，也包括区域性、地区性市场。在多层次资本市场建设中，关键是要明确监管主体，完善监管制度、制定科学透明的交易规则、加强信息披露与投资者保护。

二是对于“存量”金融资产（主要是信贷资产），应通过加快资产证券化试点和完善相关法律法规，加快商业银行业务结构调整，提高其抗风险能力。从发达国家金融体系看，银行资产规模占整个金融资产规模的比重高并不一定导致金融体系的不稳定，只有当银行业务结构过度依赖传统信贷业务时，银行资产规模越大越不利于金融体系稳定。在银行业务转型过程中，存量信贷资产的证券化发挥了极为重要的作用，例如上世纪八、九十年代美国信贷资产证券化的兴起。我国在2005年正式开始信贷资产证券化试点，次贷危机爆发后有所停滞。2012年5月17日，人民银行、银监会和财政部联合下发《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》（下称《通知》），重新启动了我国信贷资产证券化进程，此次国务院批准的额度为500亿。信贷资产证券化业务与目前银行以存量信贷资产为基础的理财业务之间最大的区别在于，信贷资产证券化可以通过特殊目的载体（SPV）与结构安排将银行资产与证券化的基础资产进行彻底的破产隔离，并大幅提高信贷资产的流动性。而目前银行表外理财产品对接的信贷类资产，与银行表内资产并未完全隔离。因此，稳步推进信贷资产证券化试点工作，将目前银行表外理财的“类资产证券化”活动规范为标准的资产证券化业务，不仅有利于“影子银行”风险的防范与监管，也有利于加快商业银行业务结构转型与调整，提高其服务实体经济的能力。