金融资源运用效率的提高和流动方向的改变，必将对我国经济结构的优化和经济社会薄弱环节的加强起到积极作用——

将“过剩的货币”转化为结构调整的资源

主持人：探讨一种经济现象的解决办法，首先需要明确其成因，以对症下药。请问王副所长，当前关于流动性过剩问题的成因有哪些观点？

王松奇：关于流动性过剩的成因，目前主要有两种说法：一是外汇增长过快论。由于经常项目和资本项目双顺差过大，在现行的结售汇制度下，外币被自动转化为央行基础货币的投放，这部分新增的货币就成为超出正常经济增长需求的超额流动性。二是银行存差过大论。将全社会总存款大于总贷款的差额部分看成是随时可进入流通领域，从而对商品价格和资产价格形成冲击的多余流动性。我觉得，这些分析都有一定道理，但又不具备令人折服的解释力。因为这些解释只是着眼于说明“钱多了，这些钱是从哪里来的”这样一个问题，而没有想到另一个更重要的问题：不管这些钱是从哪里来的，在我们这个具有庞大资金需求的快速成长的大型经济体中，钱为什么会有过剩之嫌呢？从这样的角度来思考，可以认为，无论是国际收支中的双顺差还是银行体系中的巨额存差，都意味着有尚未被利用的资金资源，关键在于我们应把这些“过剩的货币”有效率地运用起来，而不是让它们到处流动，成为一股左冲右突、具有高度不确定性的投机力量。

主持人：请您具体分析一下我国目前存在的流动性过剩问题。

王松奇：具体说就是：第一，一个国家有了巨额贸易顺差，不一定就意味着国家获利；但若出现巨额贸易逆差，那就肯定是国家欠钱。所以，一般来说适度的顺差并不是坏事。第二，银行体系的存差决不能同流动性过剩等量齐观，发达国家许多银行的存贷比不足60％，但整体上并不存在流动性过剩，原因就在于其拥有高效率的金融市场，能够提供足够的金融工具，使得有巨大存差的银行可以通过表外业务、各类投资和流动性管理等方式把钱有效地运用出去。第三，在一个经济体中，如果难以满足的资金需求与难以消解的流动性过剩现象同时并存，那么，就可以说这个经济体需要进一步完善有关制度安排和政策设计，以增强金融体系对储蓄——投资的循环流程进行有效疏导的能力，或者进一步说，应努力增强金融体系提升实体经济要素配置效率的自调节功能。从目前的经济发展状况看，我国不存在类似于某些中东产油国的那种纯粹的流动性过剩现象。我们在县域经济、“三农”领域和民营科技企业等投资方向上还存在严重的资金可得性问题。也就是说，我国金融资源的现实状况是存量过剩与供给不足同时并存。

主持人：因此，中央提出要把发展的积极性、充裕的资金、宝贵的资源更多引导到加强经济社会薄弱环节上来。怎样把这种“引导”行为转化为具有可操作性的金融政策和保证经济平衡健康发展的制度性安排呢？

王松奇：应按照党的十七大报告的部署，深化财税、金融等体制改革，进一步完善政策，建立健全服务于建设创新型国家、优化经济结构和推动建设和谐社会的制度安排。其中，金融是现代经济的核心，通过金融体制改革和政策调整引导金融资源的流动和分配，能够使实体经济结构在不太长的时期内发生明显变化。第一，大力扶持创业投资活动，尽快推出创业板市场和若干场外交易市场，让创新型、成长型企业获得投融资便利。第二，鼓励科学发明和科技成果的应用和市场转化，对那些能对科技创意提供早期资金支持的“天使投资人”给予税收优惠。第三，放宽对银行、证券、保险机构、社保基金、企业年金等的资金运用渠道限制，容许其将总资本的一部分直接或间接用于创业投资。第四，进一步降低县域经济、“三农”领域金融机构的行业进入壁垒，放宽新设该类机构的审批条件；允许民营资本成立以城市下岗失业人员创业和再就业为资金支持对象的小额放款公司。第五，进一步加大汇率波动控制区间，完善人民币汇率形成机制；寻求高效利用外汇储备的新方式；逐渐将藏汇于国家转为藏汇于民。