我国金融体系结构与功能存在的不足

目前我国的金融体系是典型的银行主导型金融结构，无论增量还是存量上，银行体系的间接融资占了绝对主导地位。虽然从宏观层面无法证实银行主导型金融结构与金融市场主导型金融结构孰优孰劣，从各国金融发展实践看，也没有确定的一成不变的最优金融结构作为衡量的标准。但从近年来我国金融与经济发展中反映出的问题看，金融体系各项具体的金融功能未能有效发挥，金融结构有待进一步完善。

首先从投融资功能看，一方面我国广义货币供应量（M2）超过100万亿，居民与企业存款余额超过70万亿，分别约为GDP的2倍和1.5倍，无论从历史纵向比较，还是与其他国家进行横向比较，这个比例都是比较高的；但另一方面我国国民经济各部门普遍感到资金紧缺，中小企业融资难，甚至是银行在特定时间节点也会出现“钱荒”。这两个方面说明，现有的金融体系投融资功能未能满足实体经济的需求，一方面大量资金缺乏有效的投资渠道，另一方面经济的一些领域缺乏资金。

其次从信息传递功能看，我国影子银行体系不透明问题一直是境内外投资者关注的焦点，从影子银行目前的资金使用以及杆杆率水平看，理财产品主要投资于债券及货币市场工具，而信托资产主要投资于贷款，在项目筛选与审查上执行了与贷款同样严格的审查程序，本质上属于规避金融监管与利率管制的创新，而且总体杠杆率水平不高，并不具备引发系统性风险的可能。市场对影子银行体系过度悲观评价的主要原因在于其透明度不够，金融体系信息传递功能未能有效发挥。如果相关融资行为通过金融市场体系的直接融资实现，通过定期的信息披露以及相关金融工具竞争性的交易价格可以有效传递相关信息。

再次从风险管理功能看，一方面我国银行体系吸收与承担了绝大部分信用风险与利率风险，银行信贷资产接近85万亿、债券规模接近10万亿，而保险、信托及证券基金业管理资产规模不足20万亿；另一方面我国信贷资产证券化市场并不发达，利率衍生品市场尚未起步，银行缺少有效管理信用风险与利率风险的工具，难以向银行体系外转移或分散风险，致使金融风险过度集中于银行体系，造成整个金融体系缺乏弹性。

最后从不对称信息下解决激励约束问题的功能看，目前我国地方性政府债务问题是境内外投资者关注的焦点问题之一。地方政府承担了城镇化战略推进过程中大量城市基础设施、公共服务设施建设的职责，在现有财税政策及金融体系下，地方政府主要通过地方融资平台向银行直接或间接获得融资支持。如果城镇化融资通过金融市场实现，比如债券市场或资产证券化的方式，一方面地方政府可获得与资金需求相匹配的长期资金，另一方面二级市场交易价格能够反映投资者对项目的评价，反过来会约束地方政府的融资行为与项目选择。