从三大周期看当前经济运行

　　商业周期是市场经济中由个人或企业自主行为引发的商业律动，并形成经济系统潜在的运行态势。随着我国市场经济不断完善，商业周期影响越来越大。近年三大商业周期成为影响全球和我国经济运行的重要力量，是理解宏观经济运行逻辑的钥匙。

　　一是从创新长周期看，当前全球经济形势处于低谷调整阶段。长期看，创新的集聚发生及其退潮是导致经济从繁荣到萧条的根本动因。次贷危机及其随后的全球经济衰退有其内在必然性。本世纪初，由原子能、电子计算机、互联网、空间技术、新材料技术和生物工程推动的第三次科技革命实际上已走向衰减，美、欧、日实体经济增长明显乏力。这也就意味着，以次贷危机为分水岭，一个创新周期的时代结束了。全球经济将面临长期的调整，从实体经济的层面，通过优胜劣汰、兼并重组和技术变革，为下一轮创新周期蓄积力量；从金融的层面，发达国家政府、居民和企业部门面临长期的去杠杆化，通过资产负债表调整以恢复“再出发”的能力。创新周期的低谷同时也是新技术、新产业积极酝酿的时机，最近以分布式新能源技术、3D打印技术等为代表的第三次工业革命方兴未艾，美欧日发达国家纷纷推出再制造化、抢抓新兴产业机遇的重大举措。

　　未来世界经济将逐步向由创新周期主导的潜势回归。根据历次创新周期经验，谁能够率先实现由短期需求刺激政策向长期供给改革政策转变，有效调整工资、福利和汇率，激活微观企业创新活力，谁就能在下一轮复苏中抢占先机。

　　二是从设备投资中周期看，今年驱动投资增长的因素增多，但力度较弱、约束性较强。随着融入全球化，我国经济与世界经济日益共振，驱动世界经济周期的主要因素包括技术创新与产品生命周期、人口结构变动与消费升级、全球产业升级与产业转移、经济信心周期等。受劳动力成本上升、汇率升值等因素影响，我国投资结构正在发生一系列重大变化：在基建投资比重大幅下降的同时，制造业投资比重明显上升，这反映了各行业投资潜力的变化；在东部投资比重大幅下降的同时，中西部投资比重明显上升，其中制造业投资贡献最大，房地产投资次之，说明中西部地区工业化、城镇化还有较大空间。

　　三是从存货短周期看，在通胀和需求预期引导下，企业将在上半年小幅回补库存。当前处于企业回补库存的初期，但力度较弱。从2011年4月至2012年年底，上一轮企业去库存历时近两年，规模以上工业企业产成品库存累计增速从2011年1至10月份的24.2%下降到2012年1至12月份的7.2%。由于经济连续10个季度的超长回落，因此库存的回调期也超过历史平均水平。2013年1至2月份规模以上工业企业产成品库存增长7.5%，比上年全年上升0.3个百分点，企业对回补库存和扩大投资较为谨慎。从主要产品的库存情况看，截至2013年3月份库存增速处在历史较低水平，上一轮去库存效果比较明显。综合考虑美国经济弱复苏、通胀预期抬头等因素，企业将在今年上半年回补库存。但由于经济回升力度不强与企业资产负债率过高，补库存力度不会太大。