從三大周期看當前經濟運行

　　商業周期是市場經濟中由個人或企業自主行為引發的商業律動，並形成經濟系統潛在的運行態勢。隨著我國市場經濟不斷完善，商業周期影響越來越大。近年三大商業周期成為影響全球和我國經濟運行的重要力量，是理解宏觀經濟運行邏輯的鑰匙。

　　一是從創新長周期看，當前全球經濟形勢處於低谷調整階段。長期看，創新的集聚發生及其退潮是導致經濟從繁榮到蕭條的根本動因。次貸危機及其隨后的全球經濟衰退有其內在必然性。本世紀初，由原子能、電子計算機、互聯網、空間技術、新材料技術和生物工程推動的第三次科技革命實際上已走向衰減，美、歐、日實體經濟增長明顯乏力。這也就意味著，以次貸危機為分水嶺，一個創新周期的時代結束了。全球經濟將面臨長期的調整，從實體經濟的層面，通過優勝劣汰、兼並重組和技術變革，為下一輪創新周期蓄積力量﹔從金融的層面，發達國家政府、居民和企業部門面臨長期的去杠杆化，通過資產負債表調整以恢復“再出發”的能力。創新周期的低谷同時也是新技術、新產業積極醞釀的時機，最近以分布式新能源技術、3D打印技術等為代表的第三次工業革命方興未艾，美歐日發達國家紛紛推出再制造化、搶抓新興產業機遇的重大舉措。

　　未來世界經濟將逐步向由創新周期主導的潛勢回歸。根據歷次創新周期經驗，誰能夠率先實現由短期需求刺激政策向長期供給改革政策轉變，有效調整工資、福利和匯率，激活微觀企業創新活力，誰就能在下一輪復蘇中搶佔先機。

　　二是從設備投資中周期看，今年驅動投資增長的因素增多，但力度較弱、約束性較強。隨著融入全球化，我國經濟與世界經濟日益共振，驅動世界經濟周期的主要因素包括技術創新與產品生命周期、人口結構變動與消費升級、全球產業升級與產業轉移、經濟信心周期等。受勞動力成本上升、匯率升值等因素影響，我國投資結構正在發生一系列重大變化：在基建投資比重大幅下降的同時，制造業投資比重明顯上升，這反映了各行業投資潛力的變化﹔在東部投資比重大幅下降的同時，中西部投資比重明顯上升，其中制造業投資貢獻最大，房地產投資次之，說明中西部地區工業化、城鎮化還有較大空間。

　　三是從存貨短周期看，在通脹和需求預期引導下，企業將在上半年小幅回補庫存。當前處於企業回補庫存的初期，但力度較弱。從2011年4月至2012年年底，上一輪企業去庫存歷時近兩年，規模以上工業企業產成品庫存累計增速從2011年1至10月份的24.2%下降到2012年1至12月份的7.2%。由於經濟連續10個季度的超長回落，因此庫存的回調期也超過歷史平均水平。2013年1至2月份規模以上工業企業產成品庫存增長7.5%，比上年全年上升0.3個百分點，企業對回補庫存和擴大投資較為謹慎。從主要產品的庫存情況看，截至2013年3月份庫存增速處在歷史較低水平，上一輪去庫存效果比較明顯。綜合考慮美國經濟弱復蘇、通脹預期抬頭等因素，企業將在今年上半年回補庫存。但由於經濟回升力度不強與企業資產負債率過高，補庫存力度不會太大。