探索新常态下宏观调控新思维

　　根据C Q M M模型的设定，课题组计算发现，如果将2012、2013年的经济增长率下调至7.2%，那么，2012、2013年的M 2分别只需增长11.7%和12.2%，较实际M 2增速分别下降2.0和1.3个百分点。其他主要宏观经济指标的变化情况如下：

　　首先，城镇固定资产投资增速方面，2012年、2013年分别较基准值下降了2.5和2.3个百分点。其中，制造业投资增速分别下降2.9和2.5个百分点；房地产投资增速下降2.5和2.3个百分点；交通基建投资增速则变化较小，分别下降1.7和1.8个百分点。受此影响，制造业占总投资的比重将分别下滑0 .1和0.17个百分点，房地产业则基本保持不变。

　　其次，社会消费品零售总额增速方面，2012年、2013年分别较基准值下降了0.3和0.7个百分点，下降幅度明显小于投资增速。这一方面是由于消费并不直接受货币供应量下降的影响；另一方面也得益于因货币供应量下降造成的物价水平下降。2012年、2013年，居民消费价格指数将分别下降0.09和0.16个百分点。此外，生产者价格指数也将分别下降0 .47和0.82个百分点。

　　第三，总需求结构方面，由于投资增速下滑，2012年、2013年，资本形成总额占比将分别下降0.20和0 .33个百分点；居民消费占比则分别提高0 .07和0.08个百分点，而受进口下降的影响，净出口占比也将分别提高0.06和0.09个百分点。总体上，由于投资的下降，总需求结构因此得以小幅调整。

　　第四，就业方面，经济增速的下调并没有带来新增就业增速的急剧下滑。2012年和2013年，新增就业人数增速仅分别较基准值下滑0.13和0.19个百分点。变动幅度微小，基本不会影响整体新增就业的稳定。

　　综上，基于C Q M M的政策模拟的结果显示：如果将2012、2013年的G D P年度增速分别调低至7.2%，首 先 ，可 分 别 缩 减M2供 应 量17481 .9亿 元 和32096.8亿元，有利于减缓超发货币的压力；其次，会降低城镇固定资产投资的增速，2012年和2013年将分别较基准值下降2.5和2.3个百分点，有利于降低为稳增长而扩大政府投资的压力，有利于改善政府的财政收支状况，降低政府的债务负担和企业的债务杠杆率；第三，2012年、2013年的居民消费价格指数将分别下降0.09和0.16个百分点；第四，过去最为担心的经济增长减速可能将导致新增就业机会大量减少的情况并没有出现，在经济结构调整，具有比制造业更强吸纳就业能力的服务业比重逐渐上升的情况下，经济增速的下调对新增就业机会的影响几乎可以忽略不计；第五，总需求结构方面，由于投资增速下滑，2012年、2013年，资本形成总额占比分别下降0 .20和0 .33个百分点；居民消费占比则分别提高0 .07和0.08个百分点，而受进口下降的影响，净出口占比也分别提高0.06和0.09个百分点。总体上，由于投资的下降，总需求结构因此得以小幅改善。

　　因此，课题组认为：在目前情况下，将预期经济增长率从7.5%下调至7.2%，从整体上看，利大于弊。