几多欢喜几多愁 杨树山作（新华社发）

编者按 作为经济的晴雨表，股市起伏一般而言预示着经济的未来变化。然而，在现实生活中，经济与股市却常常背道而驰。这种现象在全球股市的历史长河中比比皆是，并不存在发达国家与新兴市场之间的差别。今年上半年，世界各地的股市表现各异，呈现出不同的运行轨迹，值得仔细品味和研究。

美国：牛气冲天 波动难免

驻纽约记者 张 伟

今年以来，美国股市继续保持强劲涨势，上周五（7月26日）道琼斯工业股票平均价格指数收于15558.83点，较年初上涨18.7%。标普500指数收于1691.65点，较年初上涨18.6%，纳斯达克综合指数收于3613.16点，较年初上涨19.7%。三大股指今年以来屡创历史新高，上涨幅度均已超过去年全年涨幅。

美国股市的优异表现，验证了今年年初华尔街各大金融机构和分析人士的预测——股票将是今年最值得投资的金融产品。而股票的上涨幅度，则大大出乎市场预料。高盛今年年初曾经表示，到2013年年底标普指数将达到创纪录的1575点。但是标普指数在4月10日即突破了这一预测值。

美国股市大幅上扬，得益于四方面因素推动

美国股市牛气冲天的原因何在？

一是美国及世界经济正在复苏，提升了投资者的信心。从趋势上看，美国就业市场仍在持续改善，非农部门失业率已经从年初的7.9%降至7.6%左右，制造业继续回暖，而房地产市场复苏趋势更为明显，成为推动美国经济增长的重要力量。

二是美联储量化宽松政策助长了股市上扬。目前美联储每月在市场上买入价值不超过850亿美元的美国国债以及抵押贷款支持债券(MBS)。美联储通过大规模债券购买计划向市场注入大量流动性，资金追逐股票等风险资产，大量资金流向股票型共同基金和交易型开放式指数基金。美联储超低利率也降低了股市以外的资产收益率。超低利率使得美国债券收益率太低，现在大量资金正从债券市场转移到股市，也是推动股价上涨的重要因素。在债市持续近20年的牛市之后，投资者重新平衡仓位的时机已经成熟。他们持有的国债已经偏贵，收益率已经较低。而股票的估值无论相对还是绝对而言，都具有吸引力。这将吸引资金从债市流向股市。

三是美国国会在今年年初及时解决了悬而未决的“财政悬崖”问题，之后又临时延长了联邦政府债务上限的期限，暂时解除了投资者短期的困扰，使其将注意力集中于经济基本面的表现以及公司盈利能力。

四是美国上市公司今年上半年公布的公司财报总体好于市场预期。由于原材料、劳动力价格下降、利息费用减少以及税收负担减轻等多方面原因，美国企业在整体经济复苏乏力的情况下实现了盈利增长，低利率与企业高利润率的叠加增强了股票的吸引力，提振了市场信心。