目标

　　严防影子资产风险扩大

　　实际上，央行出手加强流动性的调控意在控制金融机构放大影子资产。在过去几年中，大量的资金在银行体系内空转。

　　“在利率市场化推进的背景下，银行业金融机构开始追求高盈利和高回报率，利用信用扩张、提高杠杆去追求更高的回报，大家都在玩钱生钱的游戏了。”李迅雷认为，目前大量货币在空转，地方政府举债拆东墙补西墙，企业用得到的低息短贷买高收益产品。

　　不过今年以来，央行和银监会对金融系统性风险都尤为重视，包括清理理财产品资金池、收紧银行同业业务等。

　　摩山投资董事长严骏伟认为“银行创造出买入返售业务，把信贷业务变成资金业务，把用于同业拆借的资金变成影子资产锁死，央行越放水，越被影子资产锁死。清退买入返售资产，释放同业现金流，金融市场资金就会全面宽松。”

　　安信证券首席经济学家高善文表示，受银行间地震影响，再加上资本外流，商业银行开始收缩表外资产，票据和理财市场会受到冲击。这不仅影响银行类机构，还会影响大量非银行金融机构，包括信托公司、证券公司、以及其他一些深度介入票据和理财市场的机构。

　　“原来很多理财产品有资金池，资金是短期的，但是可以用来被支持长期的融资。理财产品里有很多非标准产品包括信托产品，当信贷政策收紧的时候，很多银行自己的资产不能用资金池融资，需要更多额外的资金比如说存款来融资，这也是导致近期资金面突然紧张的一个重要原因。”中国研究主管、大中华区首席经济学家沈明高认为“中国要实现金融市场的正常化，首先应该使金融市场的杠杆率下降，其次，就是要允许理财产品、信托市场违约，警示投资者风险，使得利率风险溢价的定价从原来的低定价变成正常定价。”

　　中金公司认为，在相对偏紧的流动性环境下，影子银行去杠杆不可避免。长期看，这有利于控制系统性金融风险，并缓解地方融资平台和房地产对实体经济的挤压。但短期可能增加经济下行风险和理财产品违约风险。货币政策需要在长期风险和短期风险之间保持平衡。