市场

　　“钱紧”或持续

　　由于央行此前的窗口指导，6月24日，银行间市场利率大幅回落，恐慌性情绪明显消减。6月24日，6个月及以内的Shibor利率全线回调，隔夜、1周、2周、1月品种较上一个交易日回调200.30、123.20、147.70、234.30个基点，3月、6月品种各回调6.60、1.41个基点。但与此前正常水平相比，利率仍然较高，利率倒挂严重。1个月以内的短端利率均在6.7%以上，而3个月至1年期的利率均在5.0%-4.1%之间。

　　同时，由于市场资金紧张，多家机构暂停债券发行。国开行24日公告，推迟原定于25日发行的4期金融债，总计发行规模不超过200亿元。上海申通集团24日公告，将原定于2季度发行的60亿元中票推迟至3季度发行。中国长江三峡集团24日公告，将原定于2季度发行的50亿元中票推迟至3季度发行。斗山工程机械24日公告，将原定于2季度发行的6亿元中票推迟至明年1季度发行。

　　“到6月底，同业拆借利率可能还会维持在一个相对高的位置，仍然会在5%以上。过了6月底到7月初，季节性资金紧张情况会进一步缓解，同业拆借利率可能会进一步下降到5%以下。”农业银行首席经济学家向松祚接受《经济参考报》记者采访时表示，中国不存在全面流动性危机，不存在所谓全面性钱荒，主要是临时性、季节性、期限错配的问题，期限错配问题也只是在一些部分股份制银行和中小银行存在，主要大的银行不存在钱荒问题。

　　“周一的函还是一个提醒，上周的货币政策委员会公告里也讲到预调微调，暗示了整体性的货币政策趋紧，这不是短期的。”平安证券固定收益部副总经理石磊对记者说，这次紧缩来得特别快，紧缩力度也特别强，所以后面可能会有一个持续的效应。

　　石磊判断，流动性可能偏紧两三月，而且流动性偏紧不仅是银行间市场或货币市场，因为现在基本所有工具都被视为和影子银行相关的融资工具，都受到非常明显的加强监管，所以会影响未来两个月左右社会融资总量，实体经济感到流动性紧缩和利率上升会较快。

　　中金公司首席经济学家彭文生判断，短期看持续的银行间市场高利率将紧缩融资条件，影响经济增长，甚至带来局部金融风险。货币当局不会坐视利率飙升，会相应调节以促进利率回落。但这次不会是简单回归原状的情形，未来几个月流动性较今年前4个月有所收紧，使整体融资条件比早前预期紧。

　　不过，海通证券首席经济学家李迅雷认为，应该不会持续紧缩下去，央行要避免系统性风险的出现。

　　向松祚表示，央行未来要更多利用流动性管理手段尽可能让同业拆借利率平稳运行，然后让同业拆借利率反映真实经济资金需求，而不是反映银行等金融体系短期波动。