稳定资产价格是经济结构调整的关键

资产价格严重偏离其实际价值的非正常上涨，客观上鼓励了借贷和高杠杆财务操作，形成过度负债，即由于负债过多以至于个人、企业都没有足够的流动资产清偿到期债务，银行就会以扩大信贷规模的方式保持银行债权资产的良性循环。信贷规模的扩大又会进一步吹大资产泡沫，导致金融系统风险加大。一旦企业不能清偿到期债务而廉价出售资产，资产价格就会急剧下跌，缺乏实体经济支撑的银行信贷资产价格就会连锁下跌，资产甩卖和市场恐慌情绪加剧，在资产价格上涨期间形成的资产市值就会瞬间“蒸发”，潜在的金融风险就会凸显，导致经济剧烈波动。

实践证明，信贷资产规模与资产价格有顺周期关系。稳定资产价格首先应稳定信贷规模。在经济繁荣时期，信贷扩张，资产价格上涨，资产泡沫逐渐形成；经济萧条时的“债务—通货紧缩”循环，又会加快资产价格下跌和经济下滑。所以，保持信贷规模稳定和适度增长是保持资产价格稳定的前提。同时，可以通过差别利率、信贷额度、差别税率等手段对资金投向进行调控与管理，促使资金流向实体经济、产品研发、科技创新，推动经济结构调整。

经济持续健康发展的最终决定因素是实体经济的生产能力和生产效率。资产价格的过快上涨，必然加剧投机炒作和资产泡沫，致使实体经济发展困难，经济结构失衡。高收入者获得的资产收入远远高于低收入者的劳动收入，又会造成收入结构失衡，不利于消费需求扩大和经济增长内生动力增强。因此，稳定资产价格，进而营造稳定的市场环境，是引导资本流入实体经济和科技创新、推进经济结构战略性调整的关键。

（执笔：赵立三  赵子璐）