2008年雷曼破产引发金融危机蔓延，曾是全球经济的一个重要十字路口，今天全球经济可能又处在类似的关键节点。

欧洲央行的角色

6月中旬，希腊第二次大选后支持紧缩和救助计划的新政府上台，7月欧元区批准对西班牙银行的1000亿欧元救助方案。因为这些因素，6月至7月间对全球金融市场形成重压的欧元区解体的阴云逐渐消散。7月底，欧央行行长德拉吉“尽一切努力捍卫欧元”的表态和最近欧央行公布的直接货币交易（OMT）购债计划，则进一步降低了欧元区解体的尾部风险。OMT计划的实质，是中央银行承诺在必要时将以无限火力对主权债务市场进行干预，以起到稳定金融体系、改善货币政策传导的作用。这意味着，在危机进一步恶化时，欧央行将不会因为不能进行货币融资的桎梏而不作为。

中央银行承担完全的最后贷款人的功能，对维持金融稳定至关重要。在一个有着独立货币和财政政策的国家，可以用发行货币的方式来保证支付本币主权债的流动性需要，从而暗含着中央银行扮演政府债券市场最后贷款人的角色，同时也暗含着只有在经济危机、政府面临极大困难时才能启动这一角色。由于欧元区特有的货币统一、财政独立的格局，各成员国财政政策不统一，这一暗含的角色是缺失的，这导致货币联盟内主权债市场更容易受到流动性危机的冲击。

从时断时续、不透明的债券市场计划（SMP）到明确扮演无限量的OMT计划，欧央行在扮演成员国主权债市场的最后贷款人角色方面，迈出了积极和重要的一步。自7月底德拉吉发表讲话以来，边缘国家的债务收益率和市场波动性都有大幅下降，反映了市场对欧央行政策的积极回应。

欧债危机是否由此进入一个转折点？对此恐怕还有待观察。