陳道富：中國經濟面臨的挑戰和出路

　　政策建議

　　（一）大力推動供給側改革，便利中國經濟轉型

　　除自然壟斷外，我國當前供給側的問題，從根本上看，是財政欠賬和權利保護問題。表現為：一是社會服務提供不足，如權利的合理界定和保護，社會保障體系的建立，市場秩序的維持等﹔二是要素市場化程度不足，如要素市場的准入和退出、價格的市場化定價等﹔三是基礎設施建設欠缺，特別是信息、法制等﹔四是政府管理能力不足。

　　為此，一是正確看待我國的財政空間，盡快建立和完善我國的社會保障體系。國際上，從中等收入國家到高收入國家，普遍出現國債負擔率跳升的現象。如果我國能充分利用潛在的國債空間，以及我國特有的國有資產、外匯儲備，建立適合我國的社會保障體系，則能有效緩解我國的財政約束，有助於推動我國包括戶籍、土地、養老、醫療、教育等領域地改革，甚至對高度依賴於社會安全網的金融領域改革也有裨益。二是更加清晰界定公民權利，激發企業家精神，允許土地、資金、勞動力等要素的自由流動和市場定價，釋放市場空間。特別是推動土地確權和流轉，進而推動《物權法》等法律制度的完善。保護消費者權益，推動形成消費社會。三是重塑政府和市場關系。推動政府行政體制改革，更加透明，強化預算約束。轉變政府職能，減少政府對經濟的直接管制，增加政府的社會服務職能，理順社會管理體制。包括政府對市場准入的行政審批，對價格特別是要素價格的行政管制，直接干預企業的經營行為，管理企業的個別風險等。政府更加積極彌補市場不足，對技術創新、中小企業的稅收支持，如固定資產的加速折舊、中小企業的擔保體系和稅收優惠等。四是借機推動我國國有企業改革，特別是壟斷行業改革。在鐵路、電網、電信、石油、銀行領域，通過適當分離（電網、路網分離）、分拆，引入競爭因素。真正實現從國有資產管理到國有資本管理的轉變，政企、黨政分開。適當降低國有資本比例，將資金更多投向民生領域。

　　（二）建立必要的社會、經濟緩沖

　　我國的存量已足夠大，新的增長點還不足以替代。在建立新機制、推動市場化的過程中，會加劇原有矛盾和資源錯配的暴露，引發風險的釋放和經濟的波動。原有存量問題的最終解決，在紙幣社會，還得借助貨幣發行和政府發債，保護易受通脹等收入再分配影響的弱勢群體。這是提高全社會風險承受能力的關鍵。

　　為此，除了積極培育新的增長點，適當維持原有結構中仍具有增長空間的增長點，如城鎮化、全球化等，我國還需要借助我國特有的資源，在經濟和社會上為調整以激發內在增長動力爭取必要的空間和時間。一是通過增加國有資產利潤上繳比例，減持國有資本等方式，構建有效的社會保障、救助等安全網，是短時間內不引發較高通脹、提高社會結構承受經濟下滑能力的方法之一。二是可通過外匯儲備的運用，結合人民幣國際化，鼓勵企業走出去，支持國際新興市場國家加速工業化進程，客觀上增加對我國的需求，主動構建適合我國需要的全球經濟發展格局，平緩我國去產能和去杠杆的速度。三是挖掘我國未被充分使用的財富來源。財富本質上是能給人的生活帶來便利的能力總和。當前階段，充分利用我國現有的土地（推動農村土地的確權、流轉，推動租值上升），國有企業效率提升（抑制壟斷，提高國企效率，引入混合所有制乃至從競爭領域及時退出），借助網絡大數據等帶來交易便利，打破內貿市場的地方和市場分割等。

　　（三）實現存量調整和增量改革的良性互動

　　當前我國的地方融資平台（土地收入）、房地產和過剩產能、影子銀行的過度膨脹已相互聯系，成為一個自我維持的系統。房地產、金融領域的調整，都比較容易引發三個領域的共振，產生全局性的被動緊縮效應。地方融資平台（包括隱性的）風險和過剩產能的漸進調整，是化解當前金融風險的核心和源頭，是唯一可能實現軟著陸的切入點。

　　化解地方融資平台風險的關鍵，是要建立明確和合理的中央和地方、銀行和政府關系。當前，新的地方融資約束尚未有效建立，制約了中央政府對原有地方融資平台損失的化解意願，而原有的融資平台風險尚未有效化解且與新的融資平台風險相互交織，又影響了建立新的約束機制。

　　為此，一是可允許出現一至兩地的地方政府違約，啟動地方政府債務的調整。在風險處置過程中，應盡快明確“新老劃斷”。確定原有融資平台邊界和后續融資等處理方案，明確三方在承擔最終損失方面的責任和分擔機制。對於現有的地方融資平台的債務，在經濟合理性分類的基礎上，可通過對部分有現金流回報基礎的資產進行資產証券化。同時可允許銀行更大幅度地核銷，對於缺乏現金流基礎、且具有公益性質的項目，中央和地方在一定規模額度內，發行較長期債券進行替換，降低地方政府債務的利息成本。二是探索地方政府的債務融資方式。在明確歷史債務的處理方式、強化地方政府的債務約束方式以及公開披露政府資產負債表和財政收支基礎上，可考慮試點地方政府在銀行間市場自行發行債券。三是加快推進財政體制改革，明確中央和地方之間的財權、事權關系。推進政府行政體制改革，清晰政府和市場的邊界。

　　當前實體經濟資源的重新配置，產生合理的經濟結構，是金融體系安全的最終、最有效的保証。過剩產能的調整是金融體系不得不面對的資源重新配置過程。金融體系應盡快發展有助於經濟結構優化的市場和工具。為此，一是鼓勵市場化的兼並重組。可通過財政貼息等方式鼓勵金融機構發放兼並重組貸款，取消政府對兼並重組的不必要前置審批。除少量涉及國家安全的領域外，國家原則上不必對兼並重組進行審批。對於國有企業，其兼並重組作為重大事件，宜發揮股東代理機構的職責。二是適當降低債券、股票融資的投資項目要求，提供兼並重組的市場化融資來源。適當放寬債券、股票融資的“確定投資項目”的限制，允許市場主體在更長時間內選擇發行時點。