市場化投資進入“深水區” 限定風險面臨更大挑戰

　　分析人士直言，人社部、銀監會、証監會、保監會等四部委近日連發23號文、24號文，意味著企業年金市場化投資進入“深水區”，社會各界也對企業年金市場的壯大發展寄予厚望。與此同時，如何在堅持市場化投資方向的同時，限定其風險仍是企業年金市場、及相關機構必須探討的課題。

　　人社部副部長胡曉義此前表示，國際、國內資本市場仍沒有明顯好轉的跡象，還有諸多不確定因素，要想在戰勝通脹的基礎上，再保持較好的投資收益，仍然會面臨很多困難。

　　中國社科院世界社會保障中心主任鄭秉文認為，當前基本養老保險的基金規模越來越大，投資壓力相應也越來越大，遠遠超過企業年金。這兩個“通知”不僅是對企業年金制度的有益推動，也是對基本養老保險基金投資體制改革的重要嘗試。

　　出於控制風險的目的，監管部門對於企業年金的各項投資比例都有著較為嚴格的限制。對此，中國遠洋運輸集團企業年金管理中心副主任周家斌提出，“如果將來我們放開了企業職工的選擇權，那麼個人的風險偏好可能就是一個問題。比如，如果職工想增加權益類比例配置，怎麼辦？”

　　易方達基金首席市場官高鬆凡認為，一方面，投資范圍擴大后，在一定程度上減少了對二級市場及短期產品的過度依賴﹔另一方面，也意味著更大的挑戰，“部分投資品種的風險區間是很大的，因此對於風險的識別、風險的管理甚至估值核算等方面要求會更高”。高鬆凡稱，“從11號文到第23、24號文，相關部門對主體、產品等都做出了一系列的限制，這是基於長期穩健、限定風險的考慮。”另外，企業年金未來可參與股指期貨交易，其目的也是為了分散企業年金的資金安全風險。

　　追求絕對收益的理念也得到了大部分市場人士的認同，稱“企業年金投資不能承受試錯之痛”。一位企業年金基金經理坦言，“企業年金是在確保絕對收益的情況下才會追求相對收益，因此，在一定程度上說，可能不是一個市場明星投資經理打造自身價值的平台。如果投資管理人最終交上去一個負收益的‘成績單’，沒有達到養老金保值增值的目標，那麼相對市場指數再好，排名再靠前，都沒有意義，企業和職工也不會認可。”

　　值得注意的是，為了限定風險、提高投資效率，加強企業年金的信息披露工作，將是2013年人社部的主要工作之一。包括擴大信息披露范圍、增加披露內容、改進披露方法，由原來的每半年披露一次改為季度和年度披露等。

　　市場人士對此表示，“未來通過信息披露制度，通過市場上公開的比較，我們再做選擇就很容易了，因為他有很清晰的規則，有很明確的信息披露制度，還有很鮮明的投資風格特征等。”