主權債務、貨幣政策失靈、人口老齡化、黨派紛爭

　　發達國家經濟進入低速增長通道

　　張宇燕

　　主權債務問題久拖不決

　　國際金融危機后，發達國家政府債務佔GDP的比例逐年上升，再度向二戰高峰期的水平靠近。在歐元區，部分國家的主權債務和銀行體系債務相互作用，使歐元區債務危機進入惡性循環，並從歐元區邊緣國家蔓延至西班牙和意大利等核心國家。當前美國和日本融資能力暫時穩定，但其償債能力也在沿著不可持續的道路發展。緩慢的經濟增長、持續的預算赤字以及金融部門風險猶存所帶來的高額負債，嚴重侵蝕了公共財政的可持續性。主權債務問題久拖不決，還導致財政政策的經濟調控功能喪失，並威脅金融市場穩定。發達國家由此面臨維持短期經濟增長與通過徹底的經濟、財政與金融的結構性改革擠出債務泡沫的兩難境地。

　　常規貨幣政策走到盡頭

　　目前，發達國家的基准利率已降至歷史最低水平，甚至接近於零，常規貨幣政策手段用盡。為了刺激經濟增長，發達國家不得不頻繁推出非常規貨幣政策，主要表現為美聯儲和英格蘭銀行的三輪量化寬鬆貨幣政策和歐洲中央銀行的長期再融資操作，向市場注入了大量流動性。此外，2012年9月，日本央行宣布將資產購買規模增加10萬億日元，累計資產購買規模達到80萬億日元。短期來看，美、歐、日央行進一步釋放流動性的措施緩解了金融市場和政府債務危機，提振了投資者信心，但釋放的大量流動性可能導致國際資本大規模流動、匯市和股市震蕩以及全球大宗商品價格非自然上漲，並對世界經濟的穩定與復蘇帶來不利影響。長期來看，頻繁推出非常規貨幣政策是飲鴆止渴，不可持續。

　　人口老齡化問題掣肘社會和經濟政策

　　目前日本老齡人口比例為23%，為全球最高水平。由於長期的低出生率，日本嚴重失衡的人口結構還會繼續。隨著日本社會老齡化的加速以及獨居老人的增多，社會護理費用不斷攀升。德國人口老齡化問題僅次於日本。盡管美國人口老齡化程度較日本和歐洲要輕，但隨著“嬰兒潮”一代大量進入退休年齡段，美國人口老齡化的程度將大大加速。人口老齡化導致社會保障支出特別是養老和醫療保障支出的長期壓力，加劇了財政負擔。不僅如此，在發達國家，老年人口的特點是積極參與政治投票，同時觀點趨於保守。這一群體的日益壯大會在相當程度上影響社會和經濟政策的制定。

　　各黨派的政治主張分歧加大

　　政府究竟應該在社會和經濟生活中扮演何種角色，如何在全球化和信息化背景下應對國內危機和外部競爭，已經成為發達國家各黨派持續爭論的焦點，且各方觀點嚴重對立。這在2012年舉行大選的主要發達國家中表現得尤為突出。發達國家黨派觀點對立，反映了一些深層次問題。首先，由於發達國家普遍存在民粹主義，政黨為贏得選票而無節制地向選民許願，已使財政不堪重負。其次，預計2013年按購買力平價計算的新興經濟體的國內生產總值將超過發達國家，發達國家對以中國為代表的新興經濟體的崛起不知應該如何應對。第三，國際金融危機使發達國家意識到重振制造業的重要性，但制造業的前途在哪裡並不明確。

　　這四個方面相互交織，相互影響，極有可能成為發達國家的社會系統性問題，從而使美、歐、日等主要發達國家進入一個中長期低速增長通道。發達國家進入低速增長通道將加劇國際經濟形勢的復雜性和不確定性，世界經濟仍將延續低速增長態勢，潛在通脹和資產泡沫的壓力加大，世界經濟已由危機前的快速發展期進入深度轉型調整期。在未來相當長一段時間，如何應對和解決這些問題，不僅是發達國家經濟政策的重心，也將對世界經濟運行帶來深刻影響。

　　（作者為中國社會科學院世界經濟與政治研究所所長）