股市上市规则和交易规则是一种制度安排。上市制度和交易规则在中国股市上是由政府相关部门制订的、用以约束股市参与者发行和交易行为的框架，上市制度和交易规则的实施状况通过股市投资者的投票行为来实现。在股市下跌的时候，政府相关部门的技术性救市政策，能否得到落实，能否起到政策的预期效果，也是由股市投资者之间的博弈所形成的投票行为来决定的。

股市的个人投资者之间由于有着类似的目标和解决股市低迷问题的共同愿望，自然而然地形成为一个股民群体。这一群体的决策涉及较多的个人参与者，他们的机会成本不断变化，目的也各不相同，对政府的政策来说，如果一个稳定的目标函数并不存在，那么效用最大化将可能是无法实现的。这一群体并不具备偏好，不是像个人投资者一样能够有意识地作出理性选择。当许多独立的个人决策者的目标分散并相互冲突，被迫相互影响时，个人偏好的混合不可能来加总，从而不可能确保个人所偏好的选择正好符合政府技术性救市政策设计的初衷。

中国A股股民这一群体的共同特性，给群体中每个投资人提供了进行投资决策所需的大量信息、假设、目标和态度，同时也给他提供了关于群体内其他投资人所作所为的预期，以及给他提供了别人对自己投资行为的反应的预期，任何一个个人投资者获得的结果皆取决于其他个人投资者是如何作出选择的。

个人投资者要进行一致决策很难，并且自发形成的个人股民群体内的任何一个股民，追求纯粹的效用最大化都是不可能的。当政府的技术性救市政策，譬如降低印花税鼓励交易，又如鼓励资金入市，需要个人投资者作出一致的预期反应，是相当困难的。相反，如果是需要大量的机构投资者对政策作出反应，由于投资决策不是由一个自然人作出，一般是由一群决策者回应一项政府政策，这群决策者的知识与决策倾向，是政府相关部门能够预期的，政策的实施效果相对就好些。