措 施——

新投资渠道正在酝酿

探索养老金市场化运营之路既需要“一揽子”的顶层设计和路线图，也需要“摸着石头过河”的创新精神

“改革投资体制迫在眉睫。”郑秉文说，养老金制度设计有很强的专业性，既是科学问题，又是民生问题，既是专业问题，也是社会问题，其科学设计做得好，其民生问题就能解决得好。因而探索养老金市场化运营之路既需要“一揽子”的顶层设计和路线图，也需要“摸着石头过河”的创新精神。

2012年3月，中国社保基金理事会尝试地方基本养老金保值增值的有益探索，受广东省政府委托，投资运营广东省基本养老结存资金1000亿元。该基金权益2012年末余额为1034.09亿元，实现了较好收益。

记者了解到，人社部相关部门正在酝酿养老金多元化的投资渠道，对这项改革进行制度设计，积极听取各方面的意见，进行深入研究和论证。这些意见主要包括：国家发行高于银行存款利率的特定国债；国家在安排能源、交通等大型项目时优先安排一定的养老基金参与其中；继续坚持一定比例的养老保险基金存银行和买国债的基础上，允许其投资于有良好流动性的金融工具；在国有重点企业改制上市中，允许养老金以战略投资者身份参股。这些都需要政府进行系统性的配套改革。

路 径——

保值增值呼唤多元操作

养老金投资首先要注重资产安全性，实现保值；其次要保持相对流动性，保证支付；再次才是资产盈利，实现增值

“当前我国养老金总体规模已创高位水平，但其面临的保值增值压力也日益突出。”长城证券研发总监向威达说，“全国社保基金和企业年金能够跑赢同期通胀率，一方面是因为其投资范围包括银行存款、债券、股票、基金和其他相关金融产品等，比基本养老金更为广阔、多元。并且它们还可采取自身直接运作和委托投资管理人运作相结合的方式，管理上更为专业和灵活。”

截至2012年底，在21家具有资格的企业年金管理投资机构中，有12家是基金管理公司，资管规模占比超过40%；在18家具有资格的社保基金境内委托投资人中，有16家是基金公司，资管规模占境内投资管理人的95%。社保基金2012年年报显示，在各类投资方式中，去年其收益最大的是交易类金融资产收益，达到247.9亿元，超过利息收入的234.5亿元。

从国际经验来看，养老金投资资本市场将是大势所趋。一方面，养老金需要通过投资资本市场进行保值增值；另一方面，资本市场的健康发展也离不开养老金等长期资金的支持。“养老金投资首先要注重资产安全性，避免资金缩水减少；其次还要保持相对流动性，以保证及时、足够的支付；再次才是资产盈利，实现增值。总的来看，养老金可通过多种投资方式参与资本市场，并可采用分散化投资策略，精选资管机构、合理配置资产。”向威达说。（苏 琳 何 川）