原 因

　　QE退出明确 流动性收紧成趋势

　　从国际国内货币政策走势来看，收紧流动性似乎已经成为大势所趋。

　　美国当地时间6月19日，美联储发布政策声明中表示，美联储将保持每月850亿美元的购债进度，且没有明确指出美联储缩减购债计划。但美联储主席伯南克在记者会上却表示，联储可能放慢购债进度，目标在2014年中结束购债计划：“如果经济预估正确，那么美联储可能在今年减少购债进度，并在明年中结束资产购买。”

　　伯南克关于在2014年中结束QE（量化宽松货币政策）的讲话，表明美国将结束“大肆印钞”，全球的“宽松盛宴”也即将结束。从时间点上来看，美联储是当地时间19日发出退出QE的消息，国内则在20日出现中国银行违约传言。两者之间是巧合，还是有着内在联系，值得琢磨。

　　受此QE退出时间明确这一重大利空影响，全球金融市场遭遇“腥风血雨”，除了美元走势“风光无限”之外，全球股市、大宗商品、贵金属市场“哀鸿遍野”。

　　美联储发出了结束“宽松盛宴”的信号，中国央行对当前银行间的“钱荒”，也一反常态作壁上观。

　　从过往经验看，每年6月中下旬银行间资金紧张的时候，央行往往都会通过逆回购的方式，向市场注入流动性，以缓解银行间的资金荒。但近期以来，Shibor一路飙升，市场呼吁央行尽快采取逆回购或者降准降息的方式解围，但央行却不为所动。在上周四进行的公开市场操作中，逆回购仍旧没有现身，仅发行3个月期央票20亿元。至此，上周公开市场共实现资金净投放280亿元，在资金面“大旱”的背景下，280亿元可说是杯水车薪。市场人士认为，央行此举是在向市场传递收缩流动性的信号。

　　不过，对于央行的态度，中国国务院发展研究中心金融研究所所长张承惠却有着不同的解读。在日前于广州举办的金交会“金融创新试验与经济增长极建设”论坛上，张承惠明确表示，银行市场资金面紧张并不是当前货币政策收紧所致，而是过去几年商业银行随心所欲扩张自己的业务规模、达到一个极点后的集中爆发。“当前货币政策并非收紧，今年以来货币是相对快速扩张的。当前M1、M2以及社会融资总量增速较快，但资金并没有流入实体经济，而是在金融体系内部空转。这次央行按兵不动不为市场解渴，是要商业银行更审慎地对待风险控制、改进流动性管理。”