尘埃落定 黄金渐回理性本色

影响黄金价格的因素除了以上宏观或微观经济因素外，也不排除“人为操作”的原因。在黄金实现市场化定价后，投资者日趋多元，投资方式也多种多样，而价格波动正是专业投资者获利的最好机会。

现在回过头来看，1980年850美元的历史价格并不是真实的黄金价值体现，而只能说是一种“泡沫价格”或“虚假价格”，这种价格在一定程度上背离了市场规律，充满了投机色彩。1980年黄金价格自850美元的历史高点回落整理，从时间上整整花了20年,调整幅度曾经一度超过70%。而在这20年里，全球经济依然保持着高速发展态势，货币的实际供给和商品价格水平不断提高。这与持续低迷20年的黄金价格形成鲜明对比。

由此我们可以反思今天的黄金价格水平。早在2010年，当黄金价格突破1300美元之后，国际投资大鳄索罗斯就有“黄金是超级泡沫”的言论。当前的黄金价格并非是“理性”的，接近2000美元的历史高点大大超过了合理的市场估值，这里面固然有金融恐慌下人们盲目追捧的因素，也不排除是受到了专业投资者的“高度操纵”。因此，黄金价格的回调应该是迟早的事。至于此轮调整会持续10年或20年，我们还无从得知。但我们期待着，在黄金回归本色的同时，全球经济也会像上个世纪最后20年一样，尽快复苏并踏入稳定发展的轨道。

保值避险 长期价格成因复杂

黄金是一种非常特殊的商品，具有明显的金融属性。黄金的长期价格是由国际黄金市场的供求关系决定，短期价格则会受许多经济和政治因素影响，比如，通货膨胀率、美元汇率、世界经济形势和国际政治局势等。总的看，当通货膨胀压力增加或者美元贬值；当世界经济中不确定因素增加或者国际局势动荡不安时，黄金价格就会上升，反之则会下降。

其中，美元价值变动是影响黄金价格的最主要因素。在国际市场上，黄金交易以美元计价，美元大幅贬值会直接推动国际黄金价格大幅上升。2008年发源于美国的国际金融危机直接影响了国际社会对美国金融系统以及美元的信心，再加上美联储连续采取量化宽松政策，美元不断走弱，国际金价因此不断攀升。

通货膨胀是推动黄金价格上升的另一重要因素。长期以来，黄金被视为防范通货膨胀的一种手段。在1974年到1975年，1978年到1980年间，由于全球范围内通货膨胀十分严重，使得各主要国家货币相对贬值，动摇了人们对持有货币的信心，由此掀起了一股抢购黄金的风潮，金价随之迅速高涨，这期间黄金持有者成功地防范了通胀风险。而从当前看，以美日欧为代表的发达经济体所面临的经济风险不是通胀而是通缩，这成为拉动金价下行的重要因素之一。

黄金市场供求关系的变化是影响黄金价格的深层原因。印度是世界黄金最大的消费国，南非是世界黄金最大的生产国，这两个国家需求和供应的变化会给国际金价的走向带来一定影响。另外在世界经济不确定性增多的情况下，更多的投资者会选择购买黄金避险，从而增加需求抬升金价。2008年国际金融危机发生之后，人们对于美国经济前景的预期普遍趋向悲观，全球经济也因此充满不确定性，黄金因其避险和保值的特性吸引了众多投资者。此外，世界地缘政治的不稳定性也会加剧黄金市场价格波动。