有序推進資本項目開放

　　資本項目開放是促進資本跨境流動、提高資金使用效率的有效措施，也是人民幣國際化的重要內容。近年來，我國資本項目開放取得了較大進展，特別是今年7月初內地與香港債券市場互聯互通合作正式上線試運行，揭開了內地資本市場對外開放的新篇章。有人就此認為，應加速資本項目開放步伐，在短期內實現人民幣資本項目的完全可自由兌換。這一觀點有失偏頗。應當看到，資本項目開放的根本目的是服務實體經濟、服務經濟社會發展，因此必須守住不發生系統性金融風險的底線。無論從當前國際經濟環境還是從各國發展歷史經驗來看，我國都應堅持有序推進資本項目開放。

　　資本項目開放必須確保經濟穩定發展。國際經驗表明，在一些已完全放開資本項目的國家出現了短期資本不受約束地頻繁流動的狀況，給經濟穩定帶來較大沖擊。原因主要有兩點：一是隨著經濟全球化深入發展，發達國家以本國利益為中心的貨幣政策外溢性不斷增強，對其他開放資本項目國家的匯率穩定和貨幣政策獨立性產生較大沖擊。二是信息技術的進步拓寬了資本流動的渠道，放大了資本流動的規模和波動性。對資本項目的有效管理是緩沖國際經濟波動的“減震器”，能夠降低資本流動對本國實體經濟的沖擊。一些經濟學者研究發現，存在有效資本管制的國家在國際金融危機中受到的沖擊最小。因此，曾經以促進資本市場開放為己任的國際貨幣基金組織近年來也表示，資本項目開放是一項長期任務，並非不問時間和國別一概適用，對資本流入進行管理、在危機之前和危機之中對資本流出進行管理無可厚非。

　　資本項目開放必須確保不發生系統性金融風險。習近平同志在全國金融工作會議上強調，要防控金融風險、深化金融改革，促進經濟和金融良性循環、健康發展。資本項目開放是我國金融改革與發展的重要內容之一。因此，在推動資本項目開放的同時，必須對開放進程中的風險進行有效控制。當前，我國金融運行總體平穩，風險總體可控。但也要看到，金融領域風險點多面廣，隱蔽性、突發性、傳染性、危害性強。在經濟全球化深入發展、發達國家貨幣政策外溢性加大的背景下，我國必須把主動防范系統性金融風險放在更加重要的位置。因此，資本項目開放不宜冒進，不能急於求成，而應穩步有序實現資本項目可兌換。

　　資本項目開放應與其他改革措施相互配套、協調推進。一些拉美國家在相關經濟改革措施滯后的情況下，單兵突進推動資本項目開放，付出了巨大代價。當前，我國經濟發展已經進入了提質增效的新階段，以“三去一降一補”為主要內容的供給側結構性改革正在深入推進，多層次資本市場建設、利率和匯率市場化改革也在穩步進行中。資本項目開放必須同這些改革措施協調配套，才能有效防控金融風險、維護金融安全、促進經濟平穩健康發展。

　　（作者單位：華中科技大學經濟學院）

　　《 人民日報 》（ 2017年08月04日 07 版）