“一腳踩油門，一腳踩剎車”的宏觀經濟調控狀態是不是還要持續？筆者很擔心。盡管現在看，貨幣政策的“剎車”力度已經有所減弱，甚至顯得“溫柔”多了，但“剎車”的那隻腳並未離開剎車踏板，而且還在“輕踩”。
三大理由支持央行還在“輕踩剎車”的判斷：第一，貨幣市場回購定盤利率總體走勢重心上移，2012年年中到2013年年中，7天期回購定盤利率的波動重心應當在3%附近，而打從“錢荒”之后，這個重心已經上移至3.8%左右﹔第二，日前有機構統計顯示，從去年央行設置了存款利率上浮10%的上限以來，已有108家銀行將存款利率上浮到頂，其中以城市商業銀行為主﹔第三，在國內利率總體趨升的前提下，在全世界、包括其他新興市場經濟體貨幣全部貶值的情況下，人民幣匯率依然保持強勢。
筆者認為，中國經濟的主動性增長動力並不像央行所說“還是比較強”。在央行眼裡，中國經濟主動性增長動力源自地方政府的投資沖動，但在筆者看來，主動性增長動力應當源自民間投資。而事實是，民間投資欲望“十分疲弱”，根本經不起持續高企的利率壓制。
姑且不說民間資本，2012年7月有媒體報道稱，總負債高達3萬億元的中國鋼鐵企業，負債率已經逼近70%，資金鏈已十分虛弱，貸款利率水平的進一步上漲對其全行業都是巨大的威脅。不僅僅是鋼鐵工業的生死存亡問題，更重要的是：這件事毫無疑問地威脅到商業銀行的貸款安全。
實體經濟的安全才是中國最大的金融安全。所以，貨幣政策一定不能再影響到中國實體經濟安全。8月27日，國家統計局公布數據顯示，7月份，規模以上工業企業實現利潤總額4195.5億元，比去年同期增長11.6%，增速比6月份提高5.3個百分點。其中，主營活動利潤3455億元，比去年同期增長1.8%，而6月份主營活動利潤比去年同期下降2.3%。
這組數據預示中國經濟正在恢復“健康”。但是，我們需要意識到，此次經濟“拐點”的出現和4年前一樣，都是政府投資力度加大的結果，而非民間投資拉動。這就是說，中國積極財政政策依然在發揮拉動經濟增長的主要作用，此時貨幣政策不管多麼溫柔地“剎車”，都是對積極財政政策的無情消耗，都是不可接受的政策動作。
有人認為，央行之所以“輕踩剎車”，目的是不希望人民幣貶值，因為那樣會導致外資出逃。筆者不同意這樣的說法，因為高利率和人民幣升值所能吸引的資本大都屬於“套利熱錢”，屬於金融投機資本，而不是實業投資資本（包括股票投資偏好資本）。所以，試圖以高息和升值留住外資，隻能使中國金融市場“劣幣驅逐良幣”。我們必須明白，中國需要怎樣的資本，世界稀缺的是怎樣的資本，而不是籠而統之地說國際資本。
明確地說，中國現在需要人民幣有控制地小幅貶值，需要引導存貸款利率下行，需要實業環境的良性循環。為此，一定不能出現財政政策和貨幣政策的“分道揚鑣”，因為那早晚會耗盡中國有限的財力，把中國經濟推向危機。
新一輪積極財政政策的作用又一次使中國經濟露出了曙光，切勿受到“偏緊”的貨幣政策影響。
