■ 背景

地方政府償債過度依賴土地收入

6月審計署抽審了36個地方政府，其中9個省會城市本級政府償債率超100%

2011年國家審計署曾對全國的地方債務進行過一次全面審計，結果顯示，截至2010年底，除54個縣級政府沒有政府性債務外，全國省、市、縣三級地方政府性債務余額共10.72萬億元。

2013年6月，審計署抽查審計了36個地方政府，2012年底這36個地方政府債務余額已接近3.85萬億元，比2010年增長了12.94%。

有9個省會城市本級政府負有償還責任的債務率已超過100%，最高達189%。

而在債務償還中，各地方政府又過度依賴土地收入。抽查的36個地方政府中，超過半數地方政府指望賣地還錢，21個地方政府承諾以土地出讓收入為償債來源的債務余額有7746.97億元，佔這些地區債務余額的54.64%。

這些地區2012年以土地出讓收入為償債來源的債務，需償還本息2315.73億元，為當年可支配土地出讓收入的1.25倍。

過度依賴土地收入也成為各地房地產調控的一大難題。國土部的數據顯示，今年上半年，全國土地出讓合同價款1.7萬億元，增幅達77.3%，其中房地產用地出讓價款同比增幅超過90%。（蘇曼麗）

■ 分析

“此輪審計或為財政體制改革拉開序幕”

A股雖以下跌應對地方債務審計的影響，但A股的參與者對審計地方債務持有正面的看法，有機構認為，此輪審計或為財政體制改革拉開序幕。

官方可見的最新地方債務數據來自於2011年，當時的統計顯示，2010年底，全國省、市、縣三級負有償還責任、擔保責任、救助責任的債務余額共計10.7萬億元﹔隨后在2012年11月到今年2月，審計署在全國36個地區作為樣本的審計中，顯示36地區2012年底的債務余額較2010年增長了13%。

摩根士丹利華鑫基金人士認為，從先前的樣本看，預計新一輪審計結果顯示的負債增長率應該不會高於之前36個地區兩年近13%的增長，因此結論或大概率指向“負債率總體可控，局部地區超標”。

該公司認為，從中長期來看，此輪審計或為財政體制改革拉開序幕：先將地方政府的賬本打開，然后再採取相應措施打擊局部的過度投資，其實質有利於經濟結構的調整和經濟健康恢復。

德邦基金人士則認為，地方債務核查將影響深遠，隻有暴露部分風險，才能打破金融機構和民眾對於地方政府信用的迷信，戒除金融機構給地方融資的毒癮，改變資金集中流向基建、地產、國企的局面，從金融上支持經濟轉型。

不過，益民基金策略分析師黃祥斌認為，雖然經濟下限的討論似乎告一段落，甚至之前鐵路建設領域的政策也引發了投資者對於“穩增長”的很多憧憬，但面對審計政策新變化，相信投資者的憧憬會受到遏止，這會降低市場的風險偏好，壓制資本市場的估值。（吳敏）