許 滔畫

原題：起落沉浮說黃金

編者按 近期，價格的急劇波動使黃金再次成為人們議論的焦點。黃金原本只是一種金屬，由於其自身的稀缺性以及人類歷史文化的作用，黃金成為人類衡量財富和價值的一種標志。對於黃金的財富屬性，人們看法並不一致。股神巴菲特認為黃金是一隻“不會下蛋的雞”，沒有什麼投資的價值。然而在金價暴跌的那幾天，許多普通的中國人紛紛擁進金店搶購黃金，可見在他們的眼裡，黃金依然是值得擁有的財富。那麼，黃金的價格波動有無規律可循？是哪些因素決定了金價走向？也許從黃金價格的歷史沉浮中我們可以看出一些端倪。

幾度波折 追溯金價歷史軌跡

迄今的國際貨幣體系經歷了金本位制度、布雷頓森林體系和牙買加體系三個時代。在前兩個時代，黃金直接充當貨幣或准貨幣，價格穩定，波動不大。有資料表明，從1833年到1932年，國際黃金價格大致在每盎司20.62至20.69美元之間波動，1934年到1968年國際黃金價格大致在每盎司35美元左右。而在牙買加體系形成之后，國際金價才真正實現“鬆綁”，並開始出現“大起大落”的現象。

1971年8月，在第一次美元危機的沖擊下，尼克鬆總統宣布，停止履行外國政府或中央銀行用美元向美國兌換黃金的義務，布雷頓森林體系隨之解體。同年12月，每盎司黃金價格從35美元上升到38美元。1973年2月，受第二次美元危機影響，黃金價格上升到每盎司42.22美元。1976年1月簽訂的“牙買加協議”規定，各國貨幣不再規定含金量，黃金不再作為貨幣平價定值的標准。黃金非貨幣化進程由此啟動，這就是所謂的牙買加體系時代。在這個體系中，長期受到抑制的黃金消費需求得到了釋放，國際黃金價格在短期內大幅上升。1979年國際形勢劇烈動蕩，接連發生了美國在伊朗的人質危機，以及前蘇聯出兵阿富汗等事件。在這些因素的共同作用下，1980年1月18日，國際黃金價格達到每盎司850美元，創下當時國際黃金市場的歷史最高價。從1968年到1980年的12年間，國際金價平均每年升幅超過30%。

20世紀80年代下半期，世界經濟保持了較低通脹和較快增長，黃金的保值和避險作用下降，黃金價格也隨之下跌。在牙買加體系下，黃金在國際清算結算中的作用也在下降，一些國家的中央銀行開始減少黃金儲備，中央銀行出售黃金的行為也推動了黃金價格走低。總之，1980年1月，國際黃金價格暴漲至歷史最高點之后，一直呈下行趨勢。2001年初，國際黃金價格下跌到每盎司255.95美元。這個階段也被稱作國際黃金的“20年大熊市”。

2001年美國“911事件”之后，國際政治局勢的變化使黃金的保值和避險功能又重新受到重視，國際黃金市場結束持續20年的熊市，步入上升通道。2004年12月，國際黃金價格上漲至每盎司456.75美元。2005年下半年，每盎司黃金價格連續突破500美元、600美元和700美元。2006年5月，黃金價格一度漲至每盎司730美元。2007年，黃金期貨價格上漲了31％，當年12月31日，倫敦定盤價達到每盎司836.5美元，離1980年的最高價隻有一步之遙。而在2008年金融危機爆發之后，國際金價更是迅猛攀升，直到2012年最高點突破每盎司1900美元。從2001年至今，黃金再次經歷12年“大牛市”，升值超過6倍。