籍磊：我国货币深化对社会阶层分化的影响

　　“货币深化陷阱”现象值得高度关注

　　近年来，我国广义货币M2的增长速度持续高于经济增长速度，货币发行与经济增长之间呈现“剪刀差效应”，货币深化度（通常而言，M2/GDP代表了一个经济体的金融参与实体经济发展的程度，即货币深化度）持续增长。1996年货币深化度超过100%；2002年货币深化度超过150%；2012年广义货币M2达到97.4万亿元，发行规模全球第一，货币深化度超过180%（如图一）。

　　与其他国家相比，我国货币深化度也较高。据世界银行统计，2011年全球货币深化度为126%，我国货币深化度高于世界平均水平54个百分点；与美英日等发达国家相比，我国货币深化度低于长期实行宽松货币政策的日本，高于英国和美国的货币深化水平（如图二）；同时，我国货币深化度也显著高于巴西、印度、俄罗斯和南非等金砖国家（如图三）。

　　保持合理的货币深化水平具有重要的意义，货币深化过度可能产生“货币深化陷阱”，不仅会降低经济增长的边际效用，更容易引发社会阶层分化扩大化等社会问题。近年来，随着我国货币深化水平的提高，社会阶层之间的贫富差异也逐渐扩大，基尼系数（基尼系数是测定收入分配差异程度，其值在0和1之间，越接近0就表明收入分配越是趋向平等，反之收入分配越是趋向不平等，基尼系数是衡量一个国家和地区社会阶层分化贫富差异的核心指标。依循惯例，本文选择基尼系数作为衡量社会阶层分化的代表性指标）从1996年的0.357上升到2012年的0.474，超过了社会阶层分化的警戒线水平。我国的货币深化和社会分化的变化趋势表现出了很强的相关性（如图四）。

　　货币深化对社会阶层分化的影响机制

　　在我国经济和社会转型的过程中，经济资源对社会阶层地位的影响更加突出。有学者指出，上世纪90年代后，中国社会阶层分化呈现出市场与行政权力同步扩张的趋势，物质财富并没有均衡地配置到不同社会群体之中，社会弱势群体难以公平的分享物质财富增长的机会。不同阶层的社会群体获得货币资源的能力和机会存在差异，弱势群体难以获得必要的货币资源，进而扩大了社会阶层分化。这也对社会可持续发展带来了重要的结构性挑战：一是社会阶层分化意味着弱势群体难以获得足够的消费能力，影响扩大社会内需水平，不利于我国调整经济结构和转变发展模式，影响了经济发展的可持续性；二是社会阶层分化还会影响经济发展的公正性，对维护社会和谐稳定带来不利影响。

　　货币深化会扩大社会阶层分化，意味着货币资源未能均衡地配置到社会各群体之中，在货币深化的过程中货币流动和分配机制存在结构性缺陷，具体表现为四个不均衡：一是普惠金融体系不完善，社会信用结构不均衡。社会地位较高的群体享有更高的社会信用，更容易获取金融资源，并强化其经济地位；而社会弱势群体则缺乏足够的社会信用，更难以公平的享有获得金融资源的机会。二是国民收入分配结构不均衡，财政性收入增长过快。我国财政收入占GDP的比重从1995年10.27%上升到2012年的22.57%，财政性收入增长过快，易引发“挤占效应”，拥有较多行政资源和组织资源的社会群体更容易获得货币深化带来经济收益。三是城乡发展分化，城乡居民收入不均衡。城乡居民收入比从1996年的2.51倍上升到2012年的3.1倍，城市居民有更多的机会、更强的能力分享货币深化带来的经济增长红利。四是居民财产状况存在差异，财产性收入不均衡。货币深化引发资产价格上涨，已经占有较多资产的社会群体可以充分获得资产价格上涨收益，而弱势社会群体要更多地承担资产价格上涨的成本而难以获得资产价格上涨收益。

　　政策建议：建立双目标统筹管理的经济社会管理体系

　　分析货币深化的社会影响，对于全面衡量货币政策的外部成本，深化金融体系改革，加快推动新型城镇化发展具有十分重要的意义。在我国加快推进全面建设小康社会的过程中，应探索将金融体系改革与社会体系改革纳入全面评估体系，综合评估金融政策的经济社会效用，逐步建立将货币深化度和社会阶层分化水平作为双目标进行统筹管理的经济社会管理体系，将普惠型金融服务体系纳入新城镇化发展战略，这样才能更有效地跨越“货币深化陷阱”，通过金融经济社会发展的再平衡，实现金融、经济、社会和谐发展。

　　一是持续深化货币发行机制改革，按照控增量、调存量的改革思路，根据实体经济发展的需求确定货币供应量和货币深化度目标，促进货币深化保持合理水平。二是推动建设符合新型城镇化发展要求的普惠型金融服务体系。将基础金融服务和公共诚信体系建设纳入新型城镇化发展战略，创新三农金融、小微金融、消费金融等现代金融服务，缩小城乡金融服务发展差距。三是充分保护金融消费者特别是弱势消费者群体的合法权益，着力提高金融资源的可获得性，提高弱势群体信用水平，让社会弱势群体能够公平享有基本金融服务，确保各社会群体公平分享经济增长和改革发展的红利。（本文为作者个人学术思考，相关观点和建议与所在单位无关）

　　作者单位：重庆银监局