三中全会前瞻：期待三中全会为金融改革破题

　　在过去20年市场经济体制逐步建立和完善的过程中，金融改革取得了很大进展，但是资金这一重要生产要素的价格市场化未能实现根本性突破，这成为影响中国经济发展全局的关键因素。在即将召开的十八届三中全会上，金融改革依然是最令人期待的议题之一。

　　可以说，在过去的十年里，金融改革罗列出来的清单比其他任何一个领域都要长。虽然改革措施不断出台，但最终未能实现市场机制在资金配置和价格形成中的基础性作用，其根本原因在于未能找到牵一发而动全身的关键性改革措施。

　　金融领域的改革要想实现价格闯关，必须进一步明确金融改革的市场化取向，着力推进利率、汇率市场化，取消遏制市场机制发挥作用的体制、政策因素，推进金融体系的一体化。

　　金融改革的确也到了攻坚克难的深水区。金融管理部门是金融体系的重要组成部分，与金融机构、市场参与者是管理与被管理、监管与被监管的关系，但放在整个经济体系中来看，却是利益的共同体。如果把金融改革的决策权完全交给金融管理部门的话，极可能受阻于金融利益集团的利益，使改革流于形式表面，从而扭曲实体经济与虚拟经济的关系。因此，金融改革不仅需要更为广泛的力量参与，如金融服务和资金使用者，更需要顶层设计，同时要强化金融管理部门作为改革执行者的职能。

　　金融改革是系统工程，要处理好国内改革和对外金融政策的关系。理论和外部经验表明，改革的一般顺序是先国内改革、后对外开放。然而，现实状况决定了中国更应采取齐头并进甚至相反的顺序。

　　中国有3.5万亿美元的外汇储备，是主要的国际储蓄者，但由于对外资产的收益偏低，中国是以“倒贴”的方式输出了储蓄。这就不难理解，为什么中国作为一个高储蓄国家，货币信贷量如此巨大，但利率和利差却一直居高不下。如果我们不调整对外金融政策，不进行对外开放模式的转型，按照理论上先推国内利率市场化，很可能导致利率、利差进一步攀升，从而进一步挤压实体经济的发展空间。这恰恰是过去十年里发生的情况。因此，未来的金融改革需要两条腿走路，左腿是加快利率市场化等国内金融改革，右腿则是调整对外金融政策，加快推进资本项目可兑换，深化汇率市场化改革。

　　（丁志杰，对外经济贸易大学金融学院院长、教授，海外网特约评论员）