中央决定今年继续扩大内需和实施积极的财政政策，在去年财政增发一千亿元国债，用以加强基础设施建设的基础上，今年中央财政预算又做了一千五百零三亿元的赤字。联想到我国历史上曾发生过的靠扩大财政赤字搞建设，因而引发通货膨胀的教训，有人开始担心，这样做会不会又导致新一轮的通货膨胀呢？应当看到，这个问题需要结合具体的社会经济条件进行具体分析。

财政赤字会否引发通货膨胀，首先要看财政赤字的解决办法。财政赤字一般有两种弥补途径：一是向民间集资（主要是向居民和企业发行公债和国库券）；二是向银行借款或透支。前者是将居民和企业的购买力暂时转移到政府手中，不会扩大社会总需求，因而不会引发通货膨胀。同时，在当前商业银行存贷差较大、社会资金相对宽松、企业投资意愿不足的情况下，发行国债用于基础设施建设，不会产生对企业和民间投资的“挤出效应”。后者在银行信贷收入有限的情况下，要通过增发货币来实现。我国历史上由于财政赤字而引发的通货膨胀，就是由于以增加货币发行来弥补财政赤字，造成所谓的“基建挤财政，财政挤银行，银行发票子”的局面，而过量的货币购买力又没有相应的实物资源相对应，结果导致社会总需求超过社会总供给，以致物价上涨。

那么，是否通过增发货币弥补财政赤字就一定导致通货膨胀呢？这仍然需要具体分析。如果增发的货币是正常经济增长所需要的，如我国当前的经济环境——社会商品（包括投资品和消费品）供应丰富、物价持续下滑或保持平稳、社会总需求不足，那么，适当增加货币发行就不会引起通货膨胀，运用得好，还会刺激投资和消费，带动经济增长。那么，在增发的货币超过正常经济增长所需要的资金的情况下，又会怎么样呢？这时，要实现社会总供求的平衡，就必须额外追加劳动力、能源、原材料、机器设备等生产要素来扩大总生产。如果社会资源尚未充分利用，企业有闲置生产能力或潜在生产能力，这些生产要素的追加就能够及时实现，经济就会随着投资的扩大而增长。把握得当，也不会引发通货膨胀。

可见，只有当用增加货币发行的方法来弥补财政赤字，增发的货币超过了正常经济增长的需要，而同期的生产要素供应又非常紧张或企业生产潜力很小，存在短期内不易克服的薄弱环节的情况时，才会造成社会总供求的失衡，引发通货膨胀。但这决不是说，在我国当前的情况下，财政赤字多大都没有关系，国债可以尽情地发、敞开地用了。首先，发行国债要考虑到偿债能力，特别是由于我国的财政收入占国民生产总值的比例偏低，发债规模更不能过大。其次，要特别注意把握通过增发国债取得的资金的投向，如果一哄而起，乱铺摊子，大搞重复建设和劣质工程，那么，不仅会给财政背上沉重包袱，而且会加剧生产结构（具体地说就是产业结构和产品结构等）与需求结构（消费结构）的不适应，使大量资源浪费在无效益的生产上，而社会需要的产品反而供应不足。这样，迟早要引发通货膨胀。第三，目前我国发行国债主要用于基础设施建设，必须全面规划，认真论证，合理布局，选好项目，注意提高建设项目的经济效益和社会效益，增强国家财政的综合偿还能力。

（人民日报19990415）