蝴蝶效应（butterflyeffect）是气象学家洛伦兹1963年提出来的：南美洲亚马逊河流域热带雨林中一只小小的蝴蝶，轻轻扇动几下翅膀，可能两周后在美国德克萨斯州引起一场龙卷风，其被用来形容在一个动力系统中，初始条件的微小变化会造成系统巨大变化的现象，现实生活中这样的例子比比皆是。由于股票市场的“羊群效应”及从众心理非常明显，所以股市中存在众多“蝴蝶效应”。政策、宏观及微观经济环境的变化、特殊事件以及投资人心理等因素皆会对股票价格产生影响，而这些因素本身受诸多要素影响，要素中的某一个环节改变就会引起要素的改变，从而对股价产生直接或间接的影响，这就是股价运行过程中发生的“蝴蝶效应”。

　　随着金融全球化进程的不断加深，使得金融市场之间的联动关系，尤其是外汇市场、股票市场及衍生金融工具市场之间的联动关系越来越密切。在世界经济发展历程中，因汇率波动而引起股市泡沫，股市狂跌反过来又促使汇率大幅下跌，进而给本地区乃至世界经济造成严重损失的例子屡见不鲜。从我国实际情况来看，2005年汇率改革之后，基于人民币升值的预期，不断涌入的国际资本推动了以人民币标价的股票市场价格不断攀升，伴随着1美元对人民币8.27元到1美元兑人民币6.8元，股票市场从2006年初的1161点到2007年突破6000点，沪深两市总市值从2005年7月28日的3万亿元一路走高，到2007年8月9日突破21万亿元。金融危机爆发后，世界经济发展步入低谷，西方国家内需显著下降，外汇市场上人民币升值压力大大减轻，升值幅度减小，人民币对美元不再呈现单边升值的态势，同时股票市场也进入了连年的低迷盘整期。

　　产生“蝴蝶效应”的内在机制是系统内诸多因素的交叉耦合作用，汇率变动与股票市场的价值波动之间存在的“蝴蝶效应”也是通过一系列因素的交叉耦合作用显现出来的，即二者之间通过利率、货币供应量、进出口贸易额、国际资本流动、心理预期等传导路径，产生复杂的经济效果。首先，从利率传导来看，当一国货币处于升值通道时，往往意味着该国货币的获利空间大和投资机会多，大量国际资本涌入，该国市场利率下降，股票价格与市场利率呈反方向变动关系，随着利率水平的降低，股票市场价格上扬。其次，从货币供应量传导来看，当一国货币升值压力较大时，央行为了稳定汇率会投放本币购买外汇，导致货币供给量增加，投资者持有货币的机会成本提高，会把资金转移到股票市场或其他收益率更高的金融市场，从而拉动股价上涨。再次，从国际贸易渠道来看，汇率变动会直接影响上市公司中进出口企业的成本和进出口贸易规模，进而影响上市公司的盈利情况，从而对股票市场价格产生影响。如果本币升值，进口型企业将受益，利润将增加，股票价格将上升；出口型企业成本将增加，利润将下降，股票价格将下跌。最后，从国际资本流动渠道看，资本在逐利本性的驱使下会在国与国之间进行流动，尤其随着金融全球化开放度的不断提高，当投资者预期某种货币将要升值时，为获取升值收益，国际资本会通过证券投资、直接投资等途径进入该国，导致股票需求增加，推动价格上涨；反过来股价上涨又吸引更多的国际资本流入，进一步加大本币升值压力。

　　外汇市场与股票市场之间“蝴蝶效应”的存在，导致金融风险在两个市场之间传递更加无孔不入，金融风险越来越立体，扩散性、溢出性不断加强，金融市场的不稳定性大大增强，甚至易引发金融体系乃至整个经济体系的动荡。为了降低“蝴蝶效应”下金融风险的快速扩散，促进外汇市场和股票市场的协调健康发展，可从以下几个方面着手：

　　进一步完善汇率形成机制。我国2005年的汇率改革虽然形成了以市场供求为基础、参考一揽子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，但是总体来说市场化程度还有待提高，尤其是目前的结售汇制度和资本项目下人民币兑换的限制，扭曲了汇率变动影响股市的国际资本流动渠道。因此，应适当降低美元的权重，扩大欧元、日元等货币的权重，把握好人民币升值时机和幅度，实行渐进式资本项目可兑换，逐步发挥市场供求力量在人民币汇率形成中所起的作用，使人民币汇率的形成更合理和更富弹性。

　　加强衍生金融工具建设，满足金融机构和企业规避风险的要求，提高上市公司应对汇率变动的能力。2008年，随着澳元暴跌，中国中铁损失近20亿元，中国铁建损失3.2亿元，两家央企上市公司的A股双双跌停，中国中铁H股更是暴跌20.48%，中国铁建H股也暴跌16.07%。作为进出口行业的上市公司要规避汇率风险给公司收益及股价带来的负面影响，首先要对自身的外币收支情况进行梳理，然后根据企业外币收支的币种、金额、收付汇时间选择使用避险工具；了解远期结售汇、外汇远期、掉期、外汇期权等衍生金融工具的特点，选择具有丰富外汇避险经验的金融机构作为合作伙伴，从而切断传播路径以减小汇率波动对实体经济的冲击。

　　强化对国际资本流动的监管，引导投机资本合理合法的流动。国际金融危机后，大量国际资本涌入新兴经济体，股票和债券投资均出现前所未有的热潮。2009年亚洲资本净流入350亿美元，印度孟买SENSEX指数上涨81%，俄罗斯RTS指数上涨128.8%，印度尼西亚、菲律宾、泰国、越南等新兴市场股市涨幅均超过60%。为降低国际资本的冲击性和破坏性，应加强国际资本流动监测预警，尤其是短期投机资本的管理和监督。一方面构建风险预警指标体系，利用这些指标对国际资本流向实体经济、流向证券市场的风险程度进行测算，从而做好预防措施；另一方面加强国际间资本流动的动态监控，改进外商投资企业外汇登记和资本金结汇管理，探索对结汇资金流向的后续核查和监管，遏制通过侨汇分拆方式规避外汇限额监管的行为，跟踪调查异常的外汇流动等。

　　进一步规范证券市场的发展，逐步消除汇率波动的不良影响。我国资本市场结构较为单一，信息不对称现象严重，投资者不成熟，监管制度不完善，往往会使“蝴蝶效应”放大，加剧风险的传递。因此，需从多角度规范证券市场发展，完善信息披露制度，规范信息披露报告的内容和标准，构建多层次资本市场，培育成熟的市场参与主体，进一步完善和修改《证券法》，为市场提供透明公开的交易环境，形成科学的价格发现功能，避免股价随汇率变化发生大幅波动。