中國人民銀行8月2日發布《2013年第二季度中國貨幣政策執行報告》，明確了下一階段中國貨幣政策調控思路：央行將堅持政策的穩定性和連續性，繼續實施穩健的貨幣政策，增強調控的針對性、協調性，適時適度預調微調，把握好穩增長、調結構、促改革、防風險的平衡點。下半年，央行將在六大方面有所舉動：一是綜合運用數量、價格等多種貨幣政策工具組合，健全宏觀審慎政策框架，引導貨幣信貸及社會融資規模平穩適度增長﹔二是盤活存量、優化增量，支持經濟結構調整和轉型升級﹔三是進一步推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，提高金融體系配置效率，完善金融調控機制﹔四是繼續推動金融市場規范發展，加大直接融資支持力度，拓寬小微企業融資渠道﹔五是深化金融機構改革﹔六是要有效防范系統性金融風險，切實維護金融體系穩定。

綜合央行報告以及近期動作來看，顯然，中國央行已經改換了貨幣政策的取向，這種取向的轉變將是趨勢性的，代表著新一屆政府著力推進經濟轉型的決心。具體來看，以下幾大政策思路引人關注。

一是央行操作風格可能出現轉變。6月“錢荒”期間，央行堅決不投放流動性，甚至動用央票及回購工具，回收流動性，加劇市場的恐慌情緒﹔而從“錢荒”中后期開始，央行連續5周暫停公開市場操作，並於7月30日啟動逆回購，主動投放流動性。這一前一后的態度，構成了明顯對比。央行態度的反差令我們猜測，在利用“錢荒”傳遞了清晰的政策意圖后，央行重新開始了逆周期的操作，維持銀行間資金面平穩，保持流動性適度寬鬆。在經濟增長率接近“下限”時，應當避免市場利率的寬幅波動。

二是對於未來的貨幣政策，雖然中央一再表示貨幣政策保持穩健，但市場目前對三季度下調存款准備金率的政策預期在上升。農業銀行的相關分析報告預計，從橫向、縱向來看，中國存款准備金率仍處於較高水平，大型金融機構為20％，中小型金融機構為18％，有較大的下調空間。如果7月份外匯佔款仍然下降，央行可能會通過降准來釋放一部分流動性。

三是加強金融風險的防范。央行承諾，將採取綜合措施維護金融穩定，守住不發生系統性、區域性金融風險的底線。銀監會主席尚福林近日也強調，下半年全國銀行業系統要防控表內風險與表外風險一起抓。結合去年年底至今年上半年的一系列監管規定看，決策層主動推進經濟轉型的意願顯露無遺。諸多的監管規定，均指向了中國的地方政府。

四是中國利率市場化改革的推進速度快於預期，相關改革的路線圖日漸清晰。根據央行的規劃，取消貸款利率后，下一步央行計劃逐步簡並存貸款基准利率期限檔次。在具體路徑設計上，央行希望從允許合格審慎機構在銀行間同業市場上發行同業存單入手，豐富金融機構市場化負債產品。這考慮到了近年來同業融資市場發展迅速，同業融資利率已經市場化的現實。目前來看，存款利率市場化的改革可能將持續相當長的時間，以避免存款利率市場化所帶來的風險。

總而言之，在新的基調下，市場需要扭轉對出台擴張性政策的預期，適應新時期的貨幣環境，轉向更為保守與穩健的經營策略。央行在貨幣政策的調控思路上還可以做得更好。在央行的貨幣政策工作之中需要“多說少做”——“多說”是央行在釋放信息，是在與市場進行溝通，這種溝通越充分，就越能引導市場的預期。發達市場國家的央行都擅長此道，尤其是美聯儲，很善於利用市場對央行政策信息的好奇心態，隻通過口頭表態、披露會議記錄等方式，就能實現相當程度的調控。能夠提前引導市場的預期，這實際上是最高明、成本最低的調控方式。　（評論員 周子勛）