蝴蝶效應（butterflyeffect）是氣象學家洛倫茲1963年提出來的：南美洲亞馬遜河流域熱帶雨林中一隻小小的蝴蝶，輕輕扇動幾下翅膀，可能兩周后在美國德克薩斯州引起一場龍卷風，其被用來形容在一個動力系統中，初始條件的微小變化會造成系統巨大變化的現象，現實生活中這樣的例子比比皆是。由於股票市場的“羊群效應”及從眾心理非常明顯，所以股市中存在眾多“蝴蝶效應”。政策、宏觀及微觀經濟環境的變化、特殊事件以及投資人心理等因素皆會對股票價格產生影響，而這些因素本身受諸多要素影響，要素中的某一個環節改變就會引起要素的改變，從而對股價產生直接或間接的影響，這就是股價運行過程中發生的“蝴蝶效應”。

　　隨著金融全球化進程的不斷加深，使得金融市場之間的聯動關系，尤其是外匯市場、股票市場及衍生金融工具市場之間的聯動關系越來越密切。在世界經濟發展歷程中，因匯率波動而引起股市泡沫，股市狂跌反過來又促使匯率大幅下跌，進而給本地區乃至世界經濟造成嚴重損失的例子屢見不鮮。從我國實際情況來看，2005年匯率改革之后，基於人民幣升值的預期，不斷涌入的國際資本推動了以人民幣標價的股票市場價格不斷攀升，伴隨著1美元對人民幣8.27元到1美元兌人民幣6.8元，股票市場從2006年初的1161點到2007年突破6000點，滬深兩市總市值從2005年7月28日的3萬億元一路走高，到2007年8月9日突破21萬億元。金融危機爆發后，世界經濟發展步入低谷，西方國家內需顯著下降，外匯市場上人民幣升值壓力大大減輕，升值幅度減小，人民幣對美元不再呈現單邊升值的態勢，同時股票市場也進入了連年的低迷盤整期。

　　產生“蝴蝶效應”的內在機制是系統內諸多因素的交叉耦合作用，匯率變動與股票市場的價值波動之間存在的“蝴蝶效應”也是通過一系列因素的交叉耦合作用顯現出來的，即二者之間通過利率、貨幣供應量、進出口貿易額、國際資本流動、心理預期等傳導路徑，產生復雜的經濟效果。首先，從利率傳導來看，當一國貨幣處於升值通道時，往往意味著該國貨幣的獲利空間大和投資機會多，大量國際資本涌入，該國市場利率下降，股票價格與市場利率呈反方向變動關系，隨著利率水平的降低，股票市場價格上揚。其次，從貨幣供應量傳導來看，當一國貨幣升值壓力較大時，央行為了穩定匯率會投放本幣購買外匯，導致貨幣供給量增加，投資者持有貨幣的機會成本提高，會把資金轉移到股票市場或其他收益率更高的金融市場，從而拉動股價上漲。再次，從國際貿易渠道來看，匯率變動會直接影響上市公司中進出口企業的成本和進出口貿易規模，進而影響上市公司的盈利情況，從而對股票市場價格產生影響。如果本幣升值，進口型企業將受益，利潤將增加，股票價格將上升﹔出口型企業成本將增加，利潤將下降，股票價格將下跌。最后，從國際資本流動渠道看，資本在逐利本性的驅使下會在國與國之間進行流動，尤其隨著金融全球化開放度的不斷提高，當投資者預期某種貨幣將要升值時，為獲取升值收益，國際資本會通過証券投資、直接投資等途徑進入該國，導致股票需求增加，推動價格上漲﹔反過來股價上漲又吸引更多的國際資本流入，進一步加大本幣升值壓力。

　　外匯市場與股票市場之間“蝴蝶效應”的存在，導致金融風險在兩個市場之間傳遞更加無孔不入，金融風險越來越立體，擴散性、溢出性不斷加強，金融市場的不穩定性大大增強，甚至易引發金融體系乃至整個經濟體系的動蕩。為了降低“蝴蝶效應”下金融風險的快速擴散，促進外匯市場和股票市場的協調健康發展，可從以下幾個方面著手：

　　進一步完善匯率形成機制。我國2005年的匯率改革雖然形成了以市場供求為基礎、參考一攬子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，但是總體來說市場化程度還有待提高，尤其是目前的結售匯制度和資本項目下人民幣兌換的限制，扭曲了匯率變動影響股市的國際資本流動渠道。因此，應適當降低美元的權重，擴大歐元、日元等貨幣的權重，把握好人民幣升值時機和幅度，實行漸進式資本項目可兌換，逐步發揮市場供求力量在人民幣匯率形成中所起的作用，使人民幣匯率的形成更合理和更富彈性。

　　加強衍生金融工具建設，滿足金融機構和企業規避風險的要求，提高上市公司應對匯率變動的能力。2008年，隨著澳元暴跌，中國中鐵損失近20億元，中國鐵建損失3.2億元，兩家央企上市公司的A股雙雙跌停，中國中鐵H股更是暴跌20.48%，中國鐵建H股也暴跌16.07%。作為進出口行業的上市公司要規避匯率風險給公司收益及股價帶來的負面影響，首先要對自身的外幣收支情況進行梳理，然后根據企業外幣收支的幣種、金額、收付匯時間選擇使用避險工具﹔了解遠期結售匯、外匯遠期、掉期、外匯期權等衍生金融工具的特點，選擇具有豐富外匯避險經驗的金融機構作為合作伙伴，從而切斷傳播路徑以減小匯率波動對實體經濟的沖擊。

　　強化對國際資本流動的監管，引導投機資本合理合法的流動。國際金融危機后，大量國際資本涌入新興經濟體，股票和債券投資均出現前所未有的熱潮。2009年亞洲資本淨流入350億美元，印度孟買SENSEX指數上漲81%，俄羅斯RTS指數上漲128.8%，印度尼西亞、菲律賓、泰國、越南等新興市場股市漲幅均超過60%。為降低國際資本的沖擊性和破壞性，應加強國際資本流動監測預警，尤其是短期投機資本的管理和監督。一方面構建風險預警指標體系，利用這些指標對國際資本流向實體經濟、流向証券市場的風險程度進行測算，從而做好預防措施﹔另一方面加強國際間資本流動的動態監控，改進外商投資企業外匯登記和資本金結匯管理，探索對結匯資金流向的后續核查和監管，遏制通過僑匯分拆方式規避外匯限額監管的行為，跟蹤調查異常的外匯流動等。

　　進一步規范証券市場的發展，逐步消除匯率波動的不良影響。我國資本市場結構較為單一，信息不對稱現象嚴重，投資者不成熟，監管制度不完善，往往會使“蝴蝶效應”放大，加劇風險的傳遞。因此，需從多角度規范証券市場發展，完善信息披露制度，規范信息披露報告的內容和標准，構建多層次資本市場，培育成熟的市場參與主體，進一步完善和修改《証券法》，為市場提供透明公開的交易環境，形成科學的價格發現功能，避免股價隨匯率變化發生大幅波動。