| 在尘封历史中找寻对策 |
| 1929 VS 2008：世纪金融危机大PK |
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| 李猛 谈儒勇 |
| 2008年10月06日17:04 |
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【合作，一定要合作】
如今，各国经济通过贸易、资本流动等渠道环环相扣，发生在某一国的危机可借此迅速蔓延，转瞬之间成为危害世界经济繁荣稳定的灾难，此次金融危机的爆发便是最好的例证。如果各国不能协调合作，则不仅不会遏制，反而可能加剧危机。因此，探讨当前经济环境下的全球合作尤为必要
1929：不合作带来困境
1930年，美国颁布《霍利-斯穆特关税法》，为保护美国农业和相关商品，制定了美国历史上最高的关税。该法的实施给美国带来暂时的解脱，一定程度上稳住了当时各主要行业的糟糕局面，但代价十分高昂。因为其他国家对美国的报复接踵而至，世界贸易体系随之崩溃。根据数据显示，75个主要贸易国家的月度总进口值从1929年初的29.977亿美元一直滑落到1933年的10.569亿美元，缩减近一半。
可以说，美国贸易保护主义的抬头最终造成了资本主义世界的全面大萧条。这正是非合作博弈的结果：在危机面前，只要一个国家为了自身利益，率先采取不合作策略，就会导致所有国家相应采取不合作策略，引起集体非理性。历史的教训值得我们借鉴，世界各国通过长期努力建立起来的国际经济新秩序不能由于同样的原因毁于一旦。
2008：美国孤力难以回天
转观当前，次贷危机作为美国资本游戏的产物、全球危机的罪魁祸首，一直扮演着异常重要的角色，其深不可测的渗透力和持续的破坏力使得乐观的美国人一次又一次深陷泥沼。
次贷危机自去年爆发至今，美国在应对过程中，已逐渐认识到忽视与他国合作的恶果。有个小细节值得关注，摩根大通针对收购贝尔斯登的尽职调查本可以持续数月。但是财长保尔森却给双方下令，必须赶在亚洲市场开市之前达成协议。保尔森此次发令所具有的浓厚行政色彩一度遭到美国投资界的质疑与反对，认为有损美国自由市场的良好形象。但事实证明，保尔森的判断是明智的，全球股市之间的联动性已今非昔比，次贷危机更是通过股市蔓延到世界各地，带来全球主要股指的持续下跌，同时美国市场中也活跃着各国金融机构的身影。如果周边环境持续恶化，世界经济全面衰退，美国又怎能独善其身？
【监管，还是金融监管】
许多人把大萧条的发生归因于美国缺乏对证券市场的有效监管。在危机发生后，美国建立起证券交易委员会，通过严刑峻法，加大对违法、违规行为的处罚力度，最终使证券市场恢复元气。当前美国的金融监管体制应该说比较完善，但是仍未能防范次贷危机的发生和蔓延。究其原因，监管不力是罪魁祸首
1929：催生金融监管体制
大萧条前夕，美国股市异常火爆，连傻瓜都能赚钱，但在繁荣的背后隐藏着内幕交易、官商勾结和操纵股价等不法行为。虚假繁荣预示着崩盘不可避免。
股市崩盘一度引发美国政界对“要不要股市”的激烈争辩。在此背景下，美国政府重拳出击，审时度势，毅然决定从加强监管入手，力挽股市于狂澜之中。美国证券交易委员会于1934应运而生，其职能就是专门对证券交易进行监管。通过建立起包括美联储、证交会在内的一整套金融监管体系，在证券领域引入辩方举证制度，加大对内幕交易等证券违法行为的惩罚力度等措施，美国金融体系如同被注入一针“强心剂”，美国股市也终在25年之后收复了所有失地。
2008：次贷暴露薄弱环节
次贷危机的爆发使美国的金融地位有所削弱，将美国经济拖入衰退边缘。
在这场风暴中，美国政府难辞其咎，扮演着不太光彩的角色。美国政府出于政治需要，让普通老百姓实现“居者有其屋”的梦想，为房利美和房地美这两家房贷融资机构发行的债券提供担保，这两家机构因而成了被宠坏的孩子，躺在政府的襁褓中，不计风险地向商业银行发售次级抵押债券。现在看来，两房的危机才是次贷危机全面升级的根源。
美国当今的金融监管体制跟不上形势发展的另外一个原因就是：美国金融业产品创新速度太快，产品设计过于复杂。从基础产品到最高级的衍生品经历层次很多，而且环环相扣，令人眼花缭乱，其中任何一个环节出现差池或存在监管疏漏，就会造成不堪设想的后果。次贷危机的爆发引发了美国政府改革金融监管体制的强大意愿。美国财长保尔森3月31日正式公布一项改革方案，将对美国金融监管体制进行大刀阔斧改革，其中多个机构将被裁撤，而美国联邦储备委员会的权力将极大加强。
来源：《国际金融报》 |
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| （责任编辑：陈叶军） |
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