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美国双赤字对我国经济的影响及对策
姚枝仲
  2005年10月14日09:33 【字号 】【留言】【论坛】【打印】【关闭
  一、美国双赤字的原因与危害

  美国双赤字是美国政府和美国居民过度支出共同造成的。美国双赤字是指美国财政赤字和经常账户赤字同时存在的现象。从20世纪80年代初期到90年代中期,双赤字一直是美国最主要的经济问题之一。政府过度支出一度被认为同时制造了财政赤字和经常账户赤字,双赤字的原始含义实际上是“孪生赤字”。但是,克林顿政府的实践否定了这一认识。1998年至2000年美国实现了财政盈余,经常账户赤字却并没有消失,反而呈扩大趋势。双赤字不一定同时出现,政府过度支出不是经常账户赤字的惟一决定因素。美国经常账户赤字还是美国居民过度支出和储蓄不足的结果。而美国居民的低储蓄则与美国社会保障体系、住房按揭体系等鼓励消费的制度密不可分。

  美国的双赤字,尤其是经常账户赤字已经危及美国经济和世界经济稳定。“9·11”事件以后,美国财政支出急剧增加,财政赤字迅速扩大,并带动了经常账户赤字进一步增加。2004年美国财政赤字已达4255亿美元,经常账户赤字达6659亿美元,分别占GDP的3.6%和5.7%。经常账户赤字实际上是美国居民和政府支出超过其收入的部分。这部分过度支出需要外部融资来支持。如果外部资金不再支持美国日益扩大的过度支出,则美国将遭受美元恶性贬值和消费投资急剧萎缩的双重打击,并进而危及整个世界经济的稳定。目前,国际资本已经开始怀疑美元资产的价值,并导致美元出现了一定程度的贬值。美国双赤字的风险已经开始显露。美国政府为了维持国际资本对美元资产的信心,已经将缩小双赤字当作其主要的经济政策之一。

  二、美国的调整政策

  缩减政府支出可以降低财政赤字,但是不能从根本上改善经常账户。为了降低财政赤字,新一届布什政府开始缩减政府支出。为了防止由此产生的宏观经济不稳定,布什政府同时实行减税政策,刺激投资增加,以弥补政府支出减少导致的总需求下降。这一政策有助于降低甚至消除美国的财政赤字。但是由于不能改变美国居民储蓄不足的状况,因而不能从根本上改善其经常账户。

  美国无法实现美元的突然大幅度主动贬值,并会尽量避免美元的被动恶性贬值。这里的主动贬值是指美国政府自主决定的美元贬值,而被动贬值是指国际资本放弃美元资产造成的美元贬值。美元突然大幅度主动贬值是对美国最有利的方案。历史上,美国曾经在尼克松时期两次通过美元主动贬值来克服外部不平衡问题,并直接导致了布雷顿森林体系的解体。美元突然主动贬值可以使美国在国际资本还没来得及反应就完成经常账户调整。而世界其他国家将承担美元资产缩水、净出口减少和国际货币价值体系紊乱带来的经济滑坡等损失。幸运的是,在当今国际金融市场上,美国政府虽然能干预美元汇率,但已经不能单方面决定美元汇率,因此也没有能力实现美元的突然大幅度主动贬值。而美元的被动恶性贬值将伴随着国际资本大量撤出美元资产,并直接导致美国经济衰退,是对美国最不利的结果。美国政府会尽量避免美元被动贬值,避免国际资本对美元资产丧失信心。同时,世界上其他国家和地区,尤其是欧元区和日本,也包括中国,为避免美元资产缩水和对国内经济的冲击,也会尽量避免美元的恶性贬值。

  调整居民收入支出结构,从鼓励消费转向鼓励储蓄,是美国政府改善经常账户的现实选择。从鼓励消费向鼓励储蓄的转变,会产生总需求不足的宏观经济风险,但这是美国避免美元恶性贬值的现实选择。为了防止在调整过程中出现经济衰退,美国会尽量放慢调整速度,并采取必要的财政政策和货币政策维持宏观经济稳定。

  除非出现新的技术创新周期,在调整过程中美国经济将不断面临经济衰退的考验。而一旦出现经济衰退,美国又会转而寻求汇率的有限贬值来减轻调整压力。因此,在调整过程中,美元汇率波动和阶段性贬值仍然会成为一个主要特征。美元汇率波动和不断贬值将导致各国货币的价值变动。当今国际货币体系不能统一协调各国货币价值。各国无法估计和有效规避美元汇率波动带来的风险。因此,有关国际货币合作的呼声会越来越强。
【1】 【2】

(责任编辑:李静)
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