望海樓：中國經濟長期向好勢頭擋不住

9月21日，繼國際信用評級機構穆迪將中國主權信用評級從Aa3調降至A1之后，另一家國際信用評級機構標普將中國主權信用評級從“AA-”下調為“A+”，展望為穩定。這引發了一些關注，但市場反應不大。面對評級微調，中國保持一顆平常心，反應淡定，中國經濟長期向好勢頭擋不住。不過，有些道理，還是得講講。

顯而易見，這次調降評級理由牽強。對於下調中國主權評級展望的原因，標普給的官方解釋，主要是強調“信貸增長增加了中國的經濟金融風險”。而眾所周知，2017年中國信貸增長較快，是中國大力推動“金融去杠杆”的結果，也是“脫虛向實”的體現，恰恰反映了中國金融體系風險在降低。即使再考慮到前期標普宣稱的“政府債務、資金外流、改革停滯”等，也不難發現，這些調降評級展望的理由，對於正在大力推動供給側結構性改革的中國而言，明顯缺乏說服力。

看中國經濟，看短期更要看長期。中國經濟正在換擋期，正由“重量”向“重質”轉變，短期看難免有起伏和峰谷，這並不影響經濟長期向好的趨勢。中國有善於發現問題的洞察力，也有勇於改正問題的決心，更有中央的戰略定力和全國上下的改革共識，有些短期波動因素辯証地看，正是長期向好的“集結號”。橫向比較地看、縱向長期地看，中國仍然並將長期保持全球領先的經濟增速、相對健康的財政赤字、充沛的外匯儲備、合理的利率水平和開放包容的社會形態。同時，中國貨幣政策、財政政策、產業政策尚有充分的施展空間，改革動力十分強勁。標普僅憑中國經濟短期現象，就調降主權評級，要麼是缺乏遠見，要麼是欲加之罪。

調降主權評級影響有限。最直接的影響，就是可能提高政府與企業的海外融資成本。觀察數據會發現，影響不大。首先，截至2016年末中國全口徑下外債總額為1.4萬億元，佔中國債務總額比重隻有5.4%，佔GDP比重為13%，中國整體對外負債水平在全球也是處於相對低位，再加上強勁的國際收支盈余，中國政企對外融資需求較弱。其次，截至2016年末，中國對外金融資產6.5萬億美元，對外金融負債4.7萬億美元，在金融對外淨盈余1.8萬億美元的背景下，調降評級的影響有限。第三，截至2017年8月，中國外匯儲備連續7個月上升，外儲規模重回3萬億美元上方，依然是全球最大外匯儲備國家，國際收支保障充足。

雙重標准難阻中國勢頭。長期以來，西方評級機構把持著信用咨詢市場的壟斷地位，通過對西方國家與新興經濟體的一褒一貶，人為制造“融資剪刀差”，將資源引導流向西方發達國家。對於評級機構羅織一堆冠冕堂皇的理由，揮舞“評級大棒”“唱空中國”的乏味故事，中國也見怪不怪了。事實上，自中國改革開放以來，西方不少政要、學者、媒體與跨國公司高管發表的關於“唱空中國”言論可謂不少，但沒一次被他們言中。

當然，西方評級也提供了一個衡量風險的角度與尺度，讓我們更加清醒地認識前行路上的艱難。外在有個監督和參考，我們更會行穩致遠。中國經濟到底好不好，不是由評級機構說了算的。中國不信別的，隻信“實干興邦”。

（作者為國家開發銀行資金局經濟師）