| 第四章 我國現代市場體系建設30年 |
| 第三節 我國現代金融市場建設 |
|
| 本章執筆 陳甬軍 張小軍 庄尚文 |
| 2008年09月05日08:34 來源：人民網-理論頻道 |
 |
|
 |
|
中共十七大報告提出：“推進金融體制改革，發展各類金融市場，形成多種所有制和多種經營形式、結構合理、功能完善、高效安全的現代金融體系。”這是改革開放以來在黨的代表大會的報告中第一次提出要構建和形成“現代金融體系”的問題。金融是現代市場經濟的核心，金融市場是現代市場體系的重要組成部分。我國改革開放30年中，金融市場的發展是一個動態的、多層面的金融深化過程，既包括金融結構的變化，即各種金融工具和金融機構相對規模的變化，同時也包括金融市場的價格機制、競爭機制以及金融資源配置與使用的效率機制等方面的建立與健全。
1978年以來，我國金融市場法律制度逐漸完善，資源配置能力極大增強，已經成為我國社會主義市場經濟體系的重要組成部分。中國人民銀行2007年發布的《中國金融市場發展報告》指出，經過多年的發展，我國已經逐漸形成了一個由貨幣市場、債券市場、股票市場、外匯市場、黃金市場和期貨市場等構成的，具有交易場所多層次、交易品種多樣化和交易機制多元化等特征的金融市場體系。
衡量一國金融市場化程度的主要宏觀指標是廣義貨幣（M2）與國民生產總值（GDP）的比值。1978年以來，金融對經濟的滲透不斷加深，金融市場在資源配置中基礎作用得到迅速提升。改革開放30年間，我國的M2/GDP值從1978年的不足40%上升到2007年200%左右，當前已經明顯高於世界上大多數國家（見圖4.2）。一方面這表明我國金融對整個經濟活動的滲透力在過去30年中得到極大的強化，整體經濟的運行日益金融化、市場化，另一方面也表明在金融體系內部，資本市場還沒有得到充分發展，還缺乏多樣化的投資工具，我國居民的金融投資仍然過多地集中於商業銀行。
 | | 圖4.2 中國宏觀經濟中的金融深化：1978~2007年 |
數據來源：2005年以前的數據來源於國泰安金融數據庫，2006年數據來源於《中國統計年鑒》以及中國人民銀行網站，2007年的數據為估計值。
回顧與總結1978年至2008年我國金融市場體系的發展歷程，按照我國金融體制改革推進的步驟，30年以來我國金融市場體系建設大致經歷了三個階段，由計劃經濟時期的財政主導型金融計劃體系逐漸發展到銀行主導型金融體系，並在新時期隨著資本市場的不斷發展與完善，股票與債券等市場正成為金融市場發展的重要力量。
1．我國現代金融市場的培育與發展
改革開放30年來，我國金融市場發展第一階段是1978年至1983年。從本質上看，這一時期基本延續了計劃經濟時期的金融體系，金融體系的運行主要是通過行政手段調控，金融機構直接為國家所有，金融資源的配置由政府計劃配置，如圖4.3所示。
 | | 圖4.3 計劃體制下財政主導型金融體系的融資過程 |
數據來源以及說明：根據世界銀行東亞與太平洋地區減貧與經濟管理局：《中國：全國產品和要素市場的分割：經濟成本和政策建議》，2005年6月，報告號：31973-CHA，第54頁，進行了適當地改動整理。
但在這一時期，我國已經開始啟動金融體制改革，並從1979年開始逐步恢復和設立中國農業銀行、中國銀行等，為后來的進一步改革奠定基礎。
第二階段是1983年至1990年，20世紀80年代是我國金融市場體系建設的起步階段，同時金融機構逐漸實現多元化，體現出明顯的銀行主導型金融體系的特征。1983年9月，國務院做出《關於中國人民銀行專門行使中央銀行職能的決定》。從此，中國人民銀行不再辦理針對企業和個人的信貸業務，成為專門從事金融管理、制定和實施貨幣政策的政府機構。
1984年國務院《關於城市經濟體制改革的決定》指出：“要逐步建立包括資金、勞動、技術在內的生產要素市場，發揮市場調節的作用”。我國金融市場建設首先從貨幣市場開始，同業拆借市場、票據市場、國債回購市場先后得到發展。
這一時期，中國金融改革的重點是發展多元化的銀行和非銀行金融機構（如表4.1所示）。四大國有銀行的格局開始形成，各類型的商業銀行開始出現，信托投資公司、城市信用合作機構、保險公司、金融租賃公司等也開始運營。
 | | 表4.1 1978~1990年間中國主要銀行的設立與發展 |
資料來源：根據袁遠福主編：《中國金融簡史》，中國金融出版社2001年版，第241~307頁的材料整理所得。
從總體上看，這一時期我國已經基本完成了由財政主導到以銀行體系為主導的金融體系的轉型（如圖4.4），金融機構多元化、利率與匯率政策調控框架逐步形成。
 | | 圖4.4 金融體制改革時期銀行主導型金融體系 |
數據來源以及說明：根據減貧與經濟管理局、世界銀行東亞與太平洋地區：《中國：全國產品和要素市場的分割：經濟成本和政策建議》，2005年6月，報告號：31973-CHA，第54頁，進行了適當的改動整理。
第三階段是1990年以后轉型期市場逐步發展時期的金融體系階段和金融市場化改革的深化階段。1990年以后中國金融改革最重要的進展是開啟了金融體系的市場化改革。1991年上海証券交易所、1992年深圳証券交易所和中國証監會的成立，標志著資本市場的初步形成。1997年全國銀行間債券市場的建立，成為資本市場發展的重要轉折。1994年外匯體制改革后，形成了全國統一的外匯市場。
資本市場處於金融市場體系的核心和主導地位。中國資本市場尤其是股票市場從建立起就開始迅速發展。尤其是在1997年以后，中共十五大第一次從憲法的層次上承認“股份制是公有制的一個特殊形式”，股票市場的地位正式得到確立，股票市場迎來了快速發展的新階段。但在2001年以后，隨著我國資本市場不斷發展，制度設計等長期積累的問題也日益突出。在我國股票市場設置之初，股市的功能基本被定義為“國有企業脫困”的一個途徑，在制度設計上對上市公司的流通股東與非流通股股東進行了區分，這一設置割裂了股權的流動性，扭曲了資本市場的定價功能。2001~2005年，中國資本市場經歷了一場重大的轉軌時期，新一屆的証監會開始著手完善監管體制。
自2006年5月的股權分置改革以后，資本市場的融資和資源配置功能得到恢復，中國一大批公司成功上市，股票市場得到了飛速的發展（如圖4.5）。截至2007年底，我國共有1550家上市公司，總市值達到32.7萬億元，位列全球資本市場第三，新興市場第一﹔2007年全年股票市場成交量放量增加。全年累計成交460556.2億元，為2006年總成交量的5倍。2007年首次公開發行股票融資4595.79億元，位列全球第一，日均交易量1903億元，成為全球最為活躍的市場之一，其在國民經濟和社會發展中發揮著越來越重要的作用。
 | | 圖4.5 我國國內生產總值與上証指數：1978~2007年 |
數據來源及說明：國民生產總值數據來源於《中國統計年鑒2006》以及中國統計局網站，上証指數數據來源於國泰安數據庫。
金融立法與監管方面我國在20世紀90年代以后也取得了長足的發展。1995年，我國相繼出台了《中華人民共和國中國人民銀行法》、《中華人民共和國商業銀行法》、《中華人民共和國票據法》、《中華人民共和國保險法》、《中華人民共和國擔保法》、《關於懲治破壞金融秩序犯罪的決定》，1998年12月29日《中華人民共和國証券法》正式出台。這些基本的法律法規為中央銀行、中國証監會、中國保監會加強對各金融機構的市場進入退出與依法監管、依法行政的力度提供了重要法律保証。
新的《公司法》和《証券法》修訂完成並在2006年初正式實施，為我國社會主義市場經濟的發展提供了更加有力的制度支持，同時也是資本市場法律支撐體系建設的重要裡程碑，將對我國資本市場和金融業的持續、健康發展產生深遠的影響。
2．我國金融市場發展中存在的問題與建議
目前，中國金融業已步入深層次結構性改革的攻堅階段，突出的問題有監管體系的轉型、金融風險的防范、多元化金融工具的完善、上市公司股權和治理結構的完善、投資者權益的保護等。處理這些問題的方式和結果將直接決定中國金融業的未來生存和發展，決定其能否為國民經濟有效籌集和配置資源。回顧與總結30年來我國金融市場建設的成就與不足，我們認為下一步金融市場建設可以向以下幾個方向拓展。
（1）破除多層次、多元化市場的結構性失衡因素，協調貨幣市場、資本市場、外匯市場、黃金市場之間的共存關系，建立市場之間的聯動發展機制，完善跨市場的投融資和交易工具，鼓勵和支持跨市場交易工具創新。增強中國人民銀行與市場監管部門的政策協調性，提高政府對金融資源配置和投融資水平的宏觀調控效率。
（2）加強金融監管，防范金融風險，改善金融生態，建設具有高度誠信的市場信息披露機制，為投資者創造公平、透明、可信的投融資環境。改造金融市場的微觀基礎，完善以保護金融市場參與主體合法權益的法律法規制度體系﹔建立完善統一的金融市場規章制度，包括會計、審計、稅收以及信息披露制度等，保証市場公正性，提高市場透明度﹔完善金融市場信用體系，規范與完善金融市場中介服務體系。
（3）發展多元化的中小金融機構、推進民間信用體系建設應該成為我國現階段金融市場建設的重要內容，尤其是要鼓勵民營銀行的發育與發展。要根據不同種類金融機構特點和金融集團化發展現實，制定適當的中小金融機構和民營銀行的市場准入規則和有效的市場退出機制，促進金融同業競爭，提高金融效率。
摘自《發展和改革藍皮書》 |
|
|
| （責任編輯：趙晶） |
 |
我要發表留言 |
 |
|
|
