地方政府發行債券融資探析
汪 濤
  2006年09月17日09:22 【字號 】【留言】【論壇】【打印】【關閉
 
  為了更好地落實地方政府應有財權,加快地方基礎設施建設,緩解地方政府年度間支出需求相差懸殊的矛盾,完善金融市場體系,筆者認為應該鼓勵地方政府發行債券融資。本文將就這一話題作一簡要探討。

  一、發行地方政府債券融資有現實的必要性

  1.落實地方政府應有財權。建立事權與財權分開的分稅分級財政體制,賦予地方政府舉債權是改革發展的必然趨勢。當地方政府在常規的條件下難以經過自身的努力解決財力問題時,就應通過適當規模舉債籌集必要的建設資金。在劃分政府間事權的基礎上,賦予地方政府包括舉債權在內的應有財權,是進一步深化財政體制改革的重要步驟。

  2.加快地方基礎設施建設。當前我國基礎設施建設資金主要來自於中央和地方財政、商業銀行、政策性銀行以及資本市場。而眼下無論是中央財政還是地方財政,增加對基礎設施建設的投入都存在一定的困難﹔商業銀行對基建項目提供貸款也有諸多局限性﹔政策性銀行的資金來源有限﹔資本市場利用效率不高。因此,改變我國基礎設施落后、投入不足的現狀,必須轉變思路,按市場經濟的要求,逐步建立多元化、多渠道、多層次的資金籌措新體制。發展地方政府債券融資應成為重要的選擇之一。

  3.緩解地方政府年度間支出需求差異。地方政府財政的支出需求並不總具有穩定性,在有的年份可能會有盈余,而在某些特殊年份則可能面臨意外支出需求。當支出規模可能超過該年度正常的財政收入規模時,舉債就成為地方政府籌資以緩解財政資金供需矛盾的有效方式。

  4.完善金融市場體系。我國金融市場體系的規范發展需要地方政府公債的補充。地方政府債券市場屬於債券市場的一個有機組成部分,而我國目前的債券市場隻存在國債、政策性金融債和少量的公司債。地方政府債券安全性較國債低,但比公司債高﹔其收益率應較國債高,而較公司債低。可以說,地方政府債券將為投資者提供一個安全性較高和收益穩定的投資品種。

  二、發行地方政府債券融資具有可行性

  1.資金供給豐富。中國是世界上儲蓄率最高的國家之一,平均儲蓄率達到35%∼40%,而當前我國居民個人投資者的投資渠道相對有限,地方政府債券作為一種“銀邊債券”,無疑將會受到廣大個人投資者的追捧。

  2.政府債務發行與管理經驗豐富。我國已有多年的國債、企業債、金融債發行經驗,特別是20多年的國債發行實踐使我國在債券的發行方式、品種結構、期限結構、利率結構等方面都積累了豐富的經驗,同時也培養了一批精通債券發行和流通的中介機構和專業人員,這些都為地方政府債券的順利發行提供了技術上的支持和保証。

  三、發行地方政府債券融資應遵循的基本原則

  1.償付能力原則。地方政府發債籌資的數量必須與其以后的償債能力相一致。這就要求地方政府必須結合自身的收入狀況、還債能力的科學預測,慎重權衡發債的規模,並且須經同級人代會的審議批准。

  2.效益和謹慎原則。地方政府在發債籌資時必須充分考慮資金的使用效率。為有效防范風險,我國在現階段應強調地方政府公債所籌集的資金一般隻能用於建設性項目支出,而不能以平衡經常性收支赤字為目的,經常性收支的缺口隻能由地方政府通過其它的增收節支的辦法來解決。

  3.中央統籌原則。整個政府體系的舉債總量需要由中央政府作統籌控制,以規避各地方分散決策可能帶來的債務總規模過大的風險。這就需要建立明確有效的中央審批制度。按照債務統一管理的原則,應考慮在中央級設立公債管理委員會,負責通盤設計全國范圍內公債(包括國債和地方債)的規模和發行進度,並從事全國地方債務的統籌協調與監管工作。

  (作者單位:中國人民大學財政金融學院)
 

來源:中國改革報 (責任編輯:燕帥)



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