梅新育，1968年10月生於武漢市。武漢大學世界經濟系博士，南開大學理論經濟學博士后，現在商務部國際貿易經濟合作研究院從事研究工作。

　　記者：據你的研究最近進入中國的國際游資規模有多大？

　　梅新育：從2002年下半年開始，中國國際游資跨境流動方向開始逆轉，從1997—1998年東亞金融危機之后的流出轉為流入，而且規模迅速膨脹。有說法認為僅2004年上半年進入中國的國際游資就高達900億美元，我覺得這個數字要看是什麼口徑上的。如果僅就單純由匯率變化或匯率預期變化而引起的投機型短期資本流動而言，我不認為能夠達到900億美元的規模，畢竟我們的資本項目尚未完全開放、金融市場開放度不高，而且目前缺少高流動性的金融資產。如果加上具有真實貿易基礎的平衡型短期資本流動，那應該有這麼多了，畢竟我們的外貿規模非常龐大，進入中國市場的國際游資通常是一種變相的、乃至違規的資本流動，常常隱藏在正常的經常項目收支之中，1—11月進出口貿易規模突破了1萬億美元大關，上百億美元國際游資不難在其中找到藏身之處。

　　記者：國際游資大舉進入中國的原因何在？

　　梅新育：主要原因有3個：第一個是2000年下半年以來西方主要中央銀行連續降息以刺激經濟，境內外利差逆轉。從2000年9月21日實行新外幣利率管理制度到2003年1月，中國國內一年期美元存款利率從5%下降到0.8125%，同期限人民幣存款利率從2.25%降到1.98%，前者比后者低近1.17個百分點。直到現在，盡管美國聯儲已經數次加息而人民銀行僅僅加息一次，但人民幣利率高於美元利率的利差仍然存在。第二是在中國經濟增長業績領先世界的情況下，國內外對人民幣匯率穩定的信心增強，升值預期日趨強勁。2002年下半年以來，人民幣升值流言便不絕於耳。境內黑市外匯從2002年下半年以來也一直低於公開市場價格，顯示了市場參與者的人民幣升值預期。最后，如果游資進入中國某些比較火爆的資產市場，還能夠獲得高於國外的投資收益。

　　記者：國際游資大量進入中國，會有何后果，對我國的金融體系會產生什麼樣的影響？

　　梅新育：首先，國際游資大量進入中國，導致我國貨幣供給被動增長，對宏觀調控形成干擾，加大了通貨膨脹壓力。其次，人民銀行為了中和國際游資內流所增加的貨幣供給而進行沖銷干預時，要付出高額的准財政成本。第三，當大量內流的國際游資集中進入某些資產市場時，將加劇這些資產市場的泡沫，這對於我國金融體系乃至整個國民經濟體系的安全都將產生比較嚴重的負面影響。第四，國際游資的行為具有強烈的“羊群行為”特征，常常是一窩蜂地朝一個方向流動，當前大量內流蘊藏著日后突然停止、乃至流動方向大規模逆轉的危機，其可能對國民經濟穩定性帶來的負面影響將是不言而喻的。

　　記者：我國的金融體系應建立怎樣的長效應對措施和制度來控制國際游資的進入？

　　梅新育：應對國際游資沖擊，我們可以採取以下策略，但應當說明，任何策略都有其局限性和負面后果：1，建立合理的匯率制度和匯率水平安排，消除套利資本跨境流動的內在動機。2,強化現存資本管制。3,推行資本流出自由化。從近兩年的政策實踐看，我國政府已經部分採納了這一思路，具體措施包括放寬境外旅游、求學等個人因私用匯等經常項目外匯限制，提高兌付上限﹔削減出口鼓勵政策，放鬆進口管制，擴大進口，以便削減貿易順差﹔有秩序推進海外投資，包括直接投資和証券投資﹔拓寬境內外匯投資渠道，准許符合一定條件的企業提前償還國內外匯貸款、外債轉貸款及償還外債，重組外債結構，並面向居民開發新的外匯投資工具﹔進一步放鬆企業其它非貿易購付匯限制﹔准許移民向海外轉移合法財產……4，發展我國目前還非常欠發達的債券市場，增強中央銀行對國際游資流動進行沖銷干預的能力。中央銀行的沖銷干預需要一個具有足夠深度和廣度的國債市場，否則無法奏效。5,採取多種措施限制短期資本流動。方法之一是市場准入限制，如我們目前實行的証券市場合格外國機構投資者（QFII）制度。方法之二是對資本流動實施以數量限制為特征的審慎監管，如審慎限制乃至禁止與貿易無關的調期交易、國外借款以及銀行持有公開市場外匯交易淨頭寸，制定銀行外匯負債限額，全面禁止居民向外國人賣出短期貨幣市場金融工具，等等。方法之三是提高交易成本，對資本流動征稅，對所有與貨幣兌換有關的國內証券和外匯即期交易征收統一的小額稅收，所得收入用於在全世界救濟貧困。由於資本交易稅是通過影響投資者的預期間接發揮作用，能夠避免與直接管制相聯系的腐敗、隨意性等問題，從而更為人們所看好。6，進行廣泛的國際合作，消除國際游資沖擊的威脅。